Внятные идеи на рынке РФ вряд ли появятся до февраля

17.01.2017
ФИНАМ

Приток средств в фонды, инвестирующие в российские акции, заметно сокращается, а часть игроков постепенно закрывают длинные позиции и фиксируют прибыль. Кроме того, укрепление рубля вызывает переоценку акций российских экспортеров, если на них смотреть через призму доллар/рубль. Индикаторы фондового рынка сейчас расходятся в динамике: рублевый индекс ММВБ снижается, хотя долларовый РТС – растет. Дело в том, что в базе расчета индекса ММВБ очень высокая доля акций копаний-экспортеров – примерно 62%. Соответственно, чем крепче рубль, тем ниже позитивный для них эффект девальвации, и в рублях эти акции стоят меньше. Падают рублевые котировки акций нефтяников и металлургов. Своя история у банков: "Сбербанк" - долго был фаворитом и показывал прекрасные результаты на эффекте низкой базы предыдущих "плохих" годов, но по итогам 2016 кредитный портфель "Сбербанка" (по РСБУ) сократился, прибыль оказалась в рамках ожиданий, а новых рекордов, вроде тех, что банк показывал в прошлом году, уже никто не ждет.

Сегодня начался форум в Давосе, где озвучиваются риски и угрозы мировой экономики, и прошло выступление премьер-министра Великобритании Терезы Мэй относительно плана Brexit, а это оптимизма игрокам не добавляет.

В пятницу состоится инаугурация Дональда Трампа. Мы еще не знаем, какие предложения он внесет в Конгресс и что в итоге будет принято. Еще сложнее оценить, как поведут себя "перегретые" глобальные рынки в феврале, после заседания ФРС США (1 февраля).

Риски накапливаются и в мировой торговле, которая вроде бы начала восстанавливаться в прошлом году, но сейчас там снова возникли угрозы из-за возможных торговых войн между США и Китаем. Если это выльется в возведение торговых барьеров и новый жесткий протекционизм, то вероятен разрыв части производственных цепочек в мировой промышленности, что повлечет за собой естественное снижение потребности в ресурсах и замедление глобального товарооборота. Соответственно, это ударит и по сырьевым рынкам, из-за падения спроса на сырье (металлы, нефть) пострадает и Россия. То есть сейчас сложилось много факторов, которые меняют настроение игроков в худшую сторону. И если раньше инвесторы, закрыв глаза, "покупали Россию", потому что понимали - российский рынок акций почти не отражает состояние российской экономики, потому что на нашем фондовом рынке представлены отраслевые чемпионы и ведущие компании, участвующие в глобальной торговле ресурсами, - то сейчас, когда идет отрицательная коррекция по всем мировым фондовым площадкам, нам очень сложно устоять. Мы уже исчерпали тот огромный потенциал роста, который был в наших акциях год назад. Теперь для какого-то качественного движения вверх нужно показывать хорошие результаты в экономике. Пока их нет, Россия будет терять свою привлекательность и останется в лучшем случае в портфелях хеджфондов в статусе neutral ("нейтрально"), а может даже и underweight ("недовес").

Принимая во внимание все вышесказанное, я бы рекомендовал до февраля избегать инвестиций в российские акции: внятные идеи вряд ли появятся. "Шортить" опасно, потому что для нас характерна высокая волатильность, которой сложно управлять и есть риск не успеть закрыть позицию и "поймать" маржин-колл. А брать в "лонг" – это может сработать буквально для нескольких имен, среди которых может быть, "Газпром", существенно нарастивший объемы поставок газа в Европу из-за холодной зимы; но у него впереди возможный конфликт с Украиной (если отбор газа приведет к прекращению поставок через Украину). От укрепления рубля выиграет сектор продуктового ритейла – "Магнит" и "Лента". Там это быстрее проявляется, хоть и не сразу: есть временной лаг. Через 2-3 месяца после значительного укрепления рубля начинает расти платежеспособный спрос и слегка меняются ценники. Но проблема в том, что сейчас в силу сезонных факторов много импорта, а тепличные овощи дороже, чем грунтовые.

На общем фоне неплохие перспективы остаются и у производителей удобрений, хотя, с другой стороны, мировые цены на продовольствие падают пятый год, соответственно, это сдерживает сельхозпроизводителей и ограничивает рост стоимости удобрений.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России