Выручка и EBITDA "НОВАТЭКа" в 1 квартале могли повыситься

24.04.2018
ФИНАМ

25 апреля "НОВАТЭК" опубликует финансовые результаты за 1к18 по МСФО. По нашим оценкам, в отчетном периоде выручка и EBITDA компании повысились за счет роста цен на газ и жидкие углеводороды. В то же время на чистую прибыль оказывало давление отсутствие прибыли от долевого участия в совместных компаниях (вследствие ослабления рубля относительно евро), которая в 1к17 была высокой. Наша оценка прогнозной цены акций компании на 12-месячном горизонте не изменилась (100 долл.), предполагая отрицательную полную доходность в 18%. В отношении акций "НОВАТЭКа" мы подтверждаем рекомендацию "продавать".

Рост закупок и повышение цен. Согласно пресс-релизу "НОВАТЭКа", с учетом добычи газа в рамках проекта Ямал СПГ, в котором "НОВАТЭКу" принадлежат 50,1%, суммарная добыча газа компанией в 1к18 выросла на 2,2% г/г, что должно было оказать существенную поддержку выручке ("НОВАТЭК" закупал газ, производимый Ямал СПГ, для последующей перепродажи). Без учета объемов Ямал СПГ добыча "НОВАТЭКа", по нашим оценкам, снизилась на 3,5% г/г. Еще одним фактором, позитивно влияющим на размер выручки, является относительно высокий уровень цен на газ и жидкие углеводороды. По нашим оценкам, с учетом всех перечисленных факторов выручка компании повысилась на 21% г/г, до 3,2 млрд долл. Если бы цены остались на уровне прошлого года, то рост выручки в 1к18, по нашим расчетам составил бы 14% г/г. С поправкой на закупки (в том числе у Ямал СПГ) выручка снизилась бы, по нашим оценкам, на 2% г/г.

Рост операционных затрат, общих, коммерческих и административных расходов и налогов помимо налога на прибыль; благоприятная динамика коммерческих запасов. По нашим оценкам, в 1к18 затраты "НОВАТЭКа" на материалы, услуги, а также прочие расходы повысились на 17% г/г в долларовом и на 13% г/г – в рублевом выражении. Мы также прогнозируем рост общих и административных расходов на 5% г/г. Наконец, налоги помимо налога на прибыль, по нашим расчетам, выросли на 9% г/г. Суммарный рост затрат (включая стоимость закупки газа и жидких углеводородов) мы оцениваем в 22% г/г. Стоит упомянуть, что, по нашим расчетам, коммерческие запасы готовой продукции в 1к18 выросли в стоимостном выражении на 20 млн долл. (против снижения на 10 млн долл. в 1к17), что должно было снизить общий уровень затрат и позитивно отразиться на размере EBITDA. Без учета закупок газа и жидких углеводородов общие затраты компании, по нашим оценкам, выросли на 2% г/г. В конечном итоге мы прогнозируем рост EBITDA в 1к18 на 8% г/г, до 992 млн долл.

Нулевой доход от участия в совместных компаниях. По нашим оценкам, прибыль "НОВАТЭКа" от долевого участия в совместных компаниях за 1к18 будет нулевой или отрицательной (против 741 млн долл. за 1к17), что объясняется ослаблением рубля относительно евро на 2% по сравнению с предыдущим кварталом. В результате, по нашим расчетам, чистая прибыль компании сократилась на 40% г/г, до 724 млн долл. Напомним, в прошлую пятницу годовое собрание акционеров одобрило общие дивиденды за 2017 г. в размере 14,95 руб. на акцию (включая промежуточные дивиденды в размере 6,95 руб./акция, выплаченные в 2017 г.), что соответствует дивидендной доходности акций в 2%. Мы не рассчитываем на то, что в ближайшем будущем дивиденды станут определять инвестиционную привлекательность "НОВАТЭКа", поскольку компания ориентирована на дальнейшее операционное развитие.

Телеконференция. Телеконференция руководства "НОВАТЭКа", посвященная выходу финансовой отчетности, состоится в четверг 26 апреля в 16:00 по московскому времени.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России