В возможном размещении акций ММК есть риски

13.02.2017
ФИНАМ

Основной акционер ММК Виктор Рашников рассматривает возможность размещения акций для повышения их ликвидности. Об этом в пятницу сообщил Bloomberg. Источники агентства утверждают, что размещено будет не более "нескольких процентов". За прошедшие недели СМИ неоднократно предполагали, что компания рассматривает возможность размещения с целью вхождения в Индекс MSCI Russia Standard.

По данным компании, в свободном обращении находится 12,7% акций, Виктору Рашникову принадлежит 87,3%. Таким образом, чтобы удовлетворять требованию MSCI к минимальной доле акций в свободном обращении в 15% (исключение составляют только акции компаний с самой большой рыночной капитализацией), потребуется разместить не менее 2,3% обыкновенных акций, что эквивалентно примерно $210 млн.

Если компания разместит достаточное число акций для того, чтобы их доля в свободном обращении превысила 15% (но оставалась ниже 20%), можно ожидать, что MSCI присвоит компании коэффициент free float в 0,20 при рыночной капитализации акций в свободном обращении около $1,59 млрд. Этого будет более чем достаточно для включения в индекс по итогам майского пересмотра, если MSCI сохранит пороговый уровень рыночной капитализации с поправкой на free float в $1,5 млрд., использовавшийся в рамках февральского пересмотра индекса. Тем не менее, прежде чем заключать сделки в надежде на включение акций в индекс, мы бы советовали рассмотреть два риска.

Мы бы рекомендовали проявлять осторожность по отношению к любым размещениям, целью которых является только минимальное превышение пороговых уровней MSCI (это касается любой компании, не только ММК). MSCI не раскрывает, как рассчитывается доля акций в свободном обращении и особенно как учитываются заявленные изменения. Общие методы и расчеты по конкретным акциям не являются публичной информацией, так что иногда фактические результаты могут расходиться с ожиданиями участников рынка, особенно когда это касается развивающихся и пограничных рынков.

В данном случае это особенно важно, т. к. СМИ дают понять, что ММК, возможно, хочет разместить ровно такое количество акций, чтобы попасть в индекс. Если в результате такого потенциального размещения компания сообщит, что доля ее акций в свободном обращении лишь немногим превысила 15%-й пороговый минимум и (или) майский итоговый минимум рыночной капитализации с поправкой на free float, вероятность попадания компании в индекс MSCI существенно уменьшится.

Динамика котировок акций с настоящего момента до конца апреля может развеять надежды на включение в индекс. Следует отметить, что в период с настоящего времени до десяти последних торговых дней апреля, когда MSCI будет брать котировки акций для майского пересмотра индекса, изменятся и цена акции ММК, и пороговые значения для включения в индексы по итогам майского пересмотра. Для простоты скажем, что, если ММК покажет динамику хуже индексов MSCI Russia и MSCI EM за этот период, включение в индекс станет еще более сложной задачей. Любая коррекция цен на сталь с нынешних высоких уровней может оказать давление на акции (и на весь сектор) по сравнению с другими секторами развивающихся рынков, например, хотя сейчас мы считаем оценку ММК привлекательной.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России