В июле прибыль "Сбербанка" сохранила тренд на восстановление

07.08.2020
ФИНАМ

В июле прибыль "Сбербанка" сохранила тренд на восстановление, впервые за шесть месяцев показав положительные темпы роста в годовом сопоставлении. Факторами поддержки выступили ускорение розничного кредитования, оживление транзакционного бизнеса, а также рост операционной эффективности. Резервирование остается предсказуемо высоким из-за ухудшения качества портфеля, но не меняет общего положительного впечатления от результатов.

Результаты способны оказать краткосрочную поддержку акциям, хотя тренд на восстановление, вероятно, уже учтен рынком, который теперь ждет новых катализаторов роста. Мы сохраняем рейтинг "ЛУЧШЕ РЫНКА" для обыкновенных акций "Сбербанка" с целевой 12-месячной ценой в 294 руб.

Прибыльность. Чистая прибыль в июле составила 65,6 млрд руб. (+0,8% г/г) с рентабельностью капитала 15,9%, по итогам 7М20 – 403,1 млрд руб. (-22,4% г/г).

Балансовые метрики. Объем корпоративных кредитов в июле вырос на 0,4% м/м без учета переоценки. Розничные кредиты прибавили 1,8% м/м за счет ипотеки (+2,1%) и потребительских кредитов (+1,8%). В депозитном портфеле рост розничных вкладов (+1,3% м/м) произошел на фоне умеренного оттока корпоративных (-0,4%).

Структура отчета о прибылях и убытках. Чистый процентный доход составил 122,2 млрд руб. (+19% г/г, процентная маржа в июле выросла по сравнению с предыдущим месяцем), комиссионный доход достиг 46,7 млрд руб. (+16,1% г/г, рост карточных транзакций и расчетных операций происходил на фоне сокращения активности операций с наличностью). Операционные издержки составили 49,6 млрд руб. (-0,4% г/г, эффект от программ повышения эффективности).

Качество портфеля и резервирование. В июле Сбербанк начислил резервы в размере 68,7 млрд руб. при стоимости риска 3,7% против 2,0% в июне. Рост вызван в основном переоценкой валютных резервов вследствие 4%-ного укрепления доллара в июле. Без учета валютной переоценки стоимость риска в июле составила 2,2%. Доля просроченных кредитов выросла за месяц с 2,2% до 3,3% на фоне постепенной кристаллизации рисков, но коэффициент покрытия резервами остается комфортным.

Капитал. Показатели достаточности капитала снизились за месяц на 0,16-0,19 п.п. из-за ослабления рубля и ускорения кредитования, но остаются на комфортном уровне (Н1.1-1.2 – 13,45%, Н1.0 – 15,61%).

Знания — к деньгам!

Расскажем как покупать ценные бумаги на рынке простым языком!

Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России