В 2018 году "Газпром" может снизить добычу

01.06.2017
ФИНАМ

Показатель EBITDA немного превысил прогнозы, что в основном обусловлено более высокими, чем ожидалось, ценами на газ в ближнем зарубежье - $155 за тыс. куб. м. Пока неясно, отразится ли эта цена на денежных потоках, поскольку до последнего времени ее оспаривала Белоруссия, на долю которой приходится примерно половина поставок "Газпрома" в ближнее зарубежье. Цена экспорта газа в дальнее зарубежье (за вычетом торговых операций) составила в среднем $183 за тыс. куб. м, что на уровне прогноза на весь год ($180-190 за тыс. куб. м). Цены на жидкие углеводороды остаются на высоких уровнях, цена реализации смеси, содержащей газовый конденсат, третий квартал подряд превышает цену Юралз приблизительно на $3/барр. (6-8%).

Учитывая этот факт, мы повышаем прогнозы выручки и EBITDA "Газпрома" на текущий год и на последующие годы (менее значительно). Чистая прибыль Газпрома за 1К17 выросла благодаря доходу по курсовым разницам в размере $2,1 млрд., который обеспечило укрепление рубля.

Капиталовложения "Газпрома" в 1К17 составили $5,5 млрд. В настоящее время мы ожидаем, что в 2017 году они будут на уровне $23-24 млрд. Компания прогнозирует, что капиталовложения будут эквивалентны $27 млрд. по стандартам МСФО, т. е. на уровне прогнозной EBITDA или выше ("Газпром" ожидает, что EBITDA по итогам 2017 года вырастет на 10%, т, е. составит около $23,5 млрд. с поправкой на отчисления в резервы). В 1К17 капиталовложения превысили операционный денежный поток на $3,7 млрд., в основном за счет увеличения оборотного капитала на $4,9 млрд. ("Газпром" не приводит подробных данных по этой статье). Если бы оборотный капитал остался без изменений, свободный денежный поток составил бы $1,3 млрд. - и это все равно довольно мало для сезонно самого сильного квартала, поэтому мы считаем результаты газового концерна неоднозначными.

Как сообщило руководство "Газпрома", добыча газа в текущем году составит 437-441 млрд. куб. м (за вычетом газа, добываемого "Газпром нефтью"). Мы прогнозируем увеличение добычи в 2017 году до 427-447 млрд. куб. м по сравнению с 406 млрд. куб. м в 2016, в зависимости от того, закачает ли компания обратно около 20 млрд. куб. м газа, который был отобран из подземных хранилищ в 2016 году. Пока прогноз, представленный "Газпромом" в начале года, выглядит реалистичным. Впрочем, восстановление добычи, которое связано с ростом продаж в дальнем зарубежье в прошлом году, будет кратковременным, и мы полагаем, что в 2018 году снова начнется ее снижение.

"Газпром" сообщил, что больше не будет сильно задерживать публикацию отчетности. Компания намерена публиковать квартальные данные по МСФО в течение двух месяцев после завершения соответствующего квартала, а не через шесть месяцев, как это было раньше. Мы положительно оцениваем эти планы (если они будут выполняться), поскольку в таком случае данные будут более оперативно отражать реальное финансовое положение компании.

Среди последних новостей по компании следует отметить, что Арбитражный суд Стокгольма вчера вынес промежуточное решение по разбирательству между "Газпромом" и Нафтогазом, отклонив требования российского газового концерна к Украине исполнить обязательства "бери или плати" по контракту о поставке газа, который страна не выбирала, начиная с 2012 года. В любом случае мы и не рассчитывали, что Украина когда-либо выплатит "Газпрому" заявленную сумму (почти $40 млрд.). Вместе с тем мы не считаем, что решение Стокгольмского арбитража станет прецедентом для отношений "Газпрома" с прочими клиентами, учитывая специфику украинской ситуации. Также суд отклонил иск Нафтогаза о пересмотре стоимости газа, приобретенного у "Газпрома" в 2011-2015 годах.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России