Увеличению выручки "Роснефти" поспособствовал рост цен на нефть

20.03.2018
ФИНАМ

Результаты "Роснефти" оказались близки к ожиданиям рынка. Рост выручки компании был обеспечен увеличением средней цены реализации, а также физических объемов продаж. Динамика показателя ускорилась в 4 кв. на фоне хорошего роста цен на нефть в этот период. В тоже время увеличение EBITDA было более слабым, т.е. затраты "Роснефти" росли быстрее, чем доходы.

Негативным моментом является растущий долг компании, на конец 2017 года чистый долг оценивался в 3,1 трлн руб., но долговая нагрузка не выглядит критичной: net debt/EBITDA в 2,2.

Находящийся в обращении выпуск еврооблигаций Rosneft-2022 (Ваа3/ВВ+/-) торгуется с доходностью 4,27%, что лежит на кривой доходности "Газпрома". Учитывая более высокий композитный кредитный рейтинг, евробонды "Газпрома" (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) выглядят более интересно при сопоставимом уровне доходности. Рублевые облигации "Роснефти" торгуются с доходностью 7,20% – 7,40% годовых при дюрации 3- 5 лет и содержат премию к кривой ОФЗ порядка 50-70 б.п. Мы считаем данный уровень справедливым.

Знания — к деньгам!

Расскажем как покупать ценные бумаги на рынке простым языком!

Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России