Сжавшийся платежный баланс несет риски для курса рубля

18.01.2017
ФИНАМ

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $55,5/барр., а российская нефть Urals - на 0,3% до $53,8/барр. Курс доллара снизился на 0,8% до 59,41 руб., курс евро вырос на 0,2% до 63,58 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2268 п. Индекс РТС прибавил 0,5%, закрывшись на отметке 1156 п. Индекс ММВБ снизился на 0,5% до 2179 п.

В Мире. Важным событием вчерашнего дня стало выступление премьер-министра Великобритании Т. Мэй, которая заявила, что Британия не ищет частичного членства в ЕС и выход страны будет полноценным, а финальное соглашение о Brexit поступит на согласование в обе палаты парламента.

При этом Мэй отметила, что Великобритания продолжит выполнять свои обязательства перед европейскими партнерами, продолжит сотрудничество во внешней политике и будет стараться минимизировать торговые барьеры. На заявлениях премьер- министра фунт прибавил 2,4% к доллару и 1,5% к евро.

В России. После новогодних праздников Минэнерго рапортовало о снижении добычи нефти в РФ в соответствии с договоренностями с ОПЕК. План на январь предполагал снижение добычи на 50 тыс. барр./сутки.

При этом ранее сообщалось, что производство нефти в России на начало января составило 11,02 мб/с, снижение добычи частично было вызвано природными факторами – сильными морозами в Западной Сибири и Центральном регионе. Теперь, когда холода прошли, российские нефтедобытчики нарастили объемы добычи до 11,156 мб/с. Это ниже уровня декабря 2016 года, а общее сокращение добычи в январе на данный момент составляет 65 тыс. барр./сутки. По словам Министра энергетики А. Новака, сокращение идет более быстрыми темпами, чем планировалось. Все нефтяные компании, за исключением "Сургутнефтегаза", сократили добычу нефти в январе по сравнению с октябрем. Фактически приверженность выполнению взятых на себя обязательств всеми сторонами сделки можно будет оценить только по итогам более длительного промежутка времени – 1-2 месяцев.

Опубликованный платежный баланс РФ за четвертый квартал 2016 г. оказался лучше ожиданий. По итогам года текущий счет составил $22,2 млрд ($69 млрд в 2015 г.), в четвертом квартале $7,8 млрд. Улучшения последних месяцев были связаны с ростом цен на нефть, вследствие чего экспорт вырос до $80 млрд за квартал, что существенно больше третьего квартала, но меньше чем в четвертом квартале 2015 г., когда средняя цена нефти марки Brent составила только $44,75/барр. Кажущийся отстающим от нефтяных котировок рост экспорта может быть связан с особенностью формирования цен на газ, которые отстают от нефтяных на 6-9 месяцев. Импорт в Россию также рос из-за укрепления рубля. В дальнейшем при восстановлении потребительского спроса, импорт будет ускоренно расти, что окажет дополнительное давление на торговый баланс.

 

Источник: Bloomberg, собственные расчеты

Банки в прошедшем году гасили внешнюю задолженность (-$27 млрд), продавая активы (-$22,1 млрд). Нефинансовые организации, напротив, наращивали внешнюю задолженность (+$21 млрд).

Прямые инвестиции в нефинансовый сектор РФ существенно выросли в четвертом квартале до $15,2 млрд (59% от всего года), что связано с приватизационной сделкой "Роснефти".

Сжавшийся платежный баланс несет в себе риски для курса рубля. Так, на фоне достаточно большого импорта, который может продолжить расти при восстановлении экономики, крупных инвестиционных выплат (процентные платежи по внешнему долгу компаний, выплата дивидендов) в условиях свободно плавающего курса, рубль оказывается крайне чувствителен к внешней конъюнктуре: ценам на нефть и спросу на российские активы со стороны нерезидентов.

Ожидания. На фоне других валют EM российский рубль выглядит очень устойчиво и пользуется повышенным спросом в рамках операций кэрри трейд. Вчера днем курс доллара тестировал отметку в 59 руб./$, но не смог там задержаться. По нашим оценкам, рубль сейчас соответствует расчетным модельным значениям при $56/барр. по Brent. При этом мы очень скептически относимся к идее того, что нефть достигнет $60/барр. и закрепится на этих уровнях. Соответственно, мы не ждем, что USDRUB опустится ниже 57-58 руб./долл. на горизонте 3 месяцев.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России