Стоит ожидать сильной отчетности "МегаФона" и МТС

09.11.2017
ФИНАМ

VEON традиционно первым из публичных российских операторов представил неаудированные финансовые и операционные  результаты за III квартал 2017 года по МСФО. Акции компании не представлены на Московской бирже, но отчётность его российской "дочки" позволяет понять некоторые рыночные тенденции и принять взвешенные инвестиционные решения по бумагам еще не отчитавшихся МТС и "МегаФона".

Выручка всего холдинга VEON за отчётный период выросла на 4% год к году до $2,456 млрд.  В региональной разбивке основными драйверами роста долларовой выручки вновь стал бизнес в России (+12,7% год к году, 50% в структуре оборота VEON), Пакистане (+6,2% год к году, 15,9% оборота) и на Украине (+7,8% год к году, 6,7% оборота).

Рентабельность VEON на уровне EBITDA по выручке прибавила 4,5 п.п. год к году до 42,4%. Бизнес в РФ сгенерировал 46% в структуре совокупной EBITDA, в Пакистане – 20% (позитивный налоговый эффект) и 8,7% - на Украине. Чистая прибыль VEON снизилась на 72% год к году и составила $125 млн из-за влияния разовых факторов, связанных с особенностями деконсолидации итальянского WIND.

Российское подразделение VEON ("ВымпелКом") нарастило свою рублевую выручку на 2,9% год к году до 72,6 млрд руб. Основным драйвером роста выступила выручка мобильного сегмента, прибавившая 5,7% до 62,4 млрд руб. Тем не менее сервисное ядро выручки (голосовые услуги, роуминг, передача данных, интерконнект) росло чуть медленнее и прибавило 4,2% г/г 59,2 млрд руб., а драйвером роста мобильного сегмента на фоне окрепшего рубля вновь выступила несервисная мобильная выручка (доходы от продажи контрактов, телефонов и аксессуаров в рознице и т.п.). Впрочем, рост сервисной выручки на 4,2% г/г преимущественно за счёт прямого повышения цен в том числе на архивные тарифы – рекорд с 2013 года. Месячная ARPU в РФ выросла на 3,2% г/г до 334 руб.

Количество мобильных абонентов в РФ выросло на 0,7% год к году до 58,8 млн. Интересно отметить, что квартальный чистый отток абонентской базы (показатель churn rate) составил 14,9% - максимум с 2014 года (если смотреть на данные по оттоку именно за III кварталы). Это может говорить об очередном обострении конкуренции в отрасли и потенциально возможном росте расходов бизнеса на маркетинг, в том числе продажу контрактов для восполнения возросшего чистого оттока.

Высокомаржинальная (особенно на фоне отмены безлимитных тарифов) выручка "ВымпелКома" от передачи мобильных данных выросла на 13,8% год к году до 15,3 млрд руб. Маржа EBITDA "ВымпелКома" по выручке прибавила 1 п.п. год к году и составила 38,9%.

Учитывая сильные результаты "ВымпелКома" на фоне позитивных общерыночных тенденций, стоит ожидать сильной отчетности "МегаФона" и МТС. Динамику их сервисной мобильной выручки будет поддерживать рост ARPU, реагирующей на индексацию тарифов. Компания МТС представит МСФО результаты за III квартал 2017 года 14 ноября, а "МегаФон" – 1 декабря.

Ранее мы рекомендовали закрывать длинные позиции по МТС и "МегаФону" в связи с достижением таргета по акциям на Московской бирже, негативными внутрикорпоративными событиями и ожидаемым вступлением в силу "закона Яровой" 1 июля 2018 года. Оптимальным моментом для выхода будет момент публикации квартальных результатов.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России