Спекулянты в "ДИКСИ" отыгрывают любой повод

16.08.2017
ФИНАМ

На рынке сохраняется низкая активность и боковая динамика из-за бледного внешнего и новостного фона. Можно выделить бумаги ГМК "Норникель", которые падают на 2% на заявлениях о возможном сокращении промежуточного дивиденда (ранее я оценивал его в 120–130 руб.).

"Норильский никель" отчитался за 1-е полугодие, выручка компании увеличилась на 11%, что близко к прогнозу ($4200 млн), несмотря на сокращение добычи руды и производства никеля, поскольку негативный эффект был компенсирован ростом цен на промышленные и драгоценные металлы. Однако себестоимость производства и реализации росла опережающими темпами практически по всем статьям расходов, включая косвенные налоги, оплату труда и сырье сторонних поставщиков. Основными причинами стали курсовые разницы, НДПИ и подорожание некоторых товаров и услуг. Рентабельность EBITDA у Норникеля, несмотря ни на что, превысила 40%, таким образом, это одна из самых эффективных сырьевых компаний в России наряду с АЛРОСА. Я полагаю, что во второй половине текущего года существенных перемен в динамике расходов не произойдет, цены на сырье, топливо и прочие ресурсы останутся на нынешнем уровне, и, при среднем обменном курсе 60 руб. за доллар, расходы составят около $2 млрд.

Компания делает позитивный прогноз по рынку палладия, и спрос и цена на него будут расти. Сейчас на этот металл приходится около четверти выручки ГМК. Я ожидаю, что при сохранении средней цены на никель в районе $10 тыс. за тонну, цене на палладий около $950 за унцию и меди - в районе $6000 за тонну годовой объем продаж составит около $8950 млн, а EBITDA окажется на уровне около $3610 млн. Негативным моментом для инвесторов могло стать сокращение свободного денежного потока, что во многом было обусловлено причинами разового характера. Во 2-м полугодии рост EBITDA будет способствовать увеличению денежного потока на $90 млн, по итогам года можно ожидать $1,3 млрд FCF. Промежуточный дивиденд, по словам главы компании Владимира Потанина, сохранится, но, по всей видимости, из-за сокращения денежного потока, он составит не более 130 руб. на акцию. Среднесрочная реакция рынка, скорее всего, будет нейтральной. Цель 9000 руб. по акции была достигнута. Ожидаемая доходность около 1%, так что краткосрочные драйверы роста отсутствуют. Цель на горизонте шести месяцев - 10200 руб.

 После публикации отчетности за 1-е полугодие растут акции ГК "ДИКСИ". Компании удалось получить прибыль в 199 млн руб, несмотря на падение выручки на 11% в годовом выражении. Долговая нагрузка остается высокой - более 3х EBITDA, а средств на открытие новых магазинов все меньше. Тем не менее ритейлер стоит дешево, около $530 млн, и спекулянты отыгрывают любой повод, поскольку не исключено, что осенью в бумаги сектора придут крупные иностранные игроки. 

Сегодня в фокусе публикации данных по запасам нефти и протокола заседания ФРС. Доллар и евро в парах с рублем торгуются ниже психологически важных отметок 60 и 70 соответственно, и я ожидаю, что эти уровни сохранятся до конца дня. Если сокращение запасов углеводородного сырья в США и подтвердится, это, на мой взгляд, не приведет к резкому подорожанию нефти, ее цена останется вблизи $52 за баррель. Инвесторы не сбрасывают со счетов напряженность на Корейском полуострове и угрозы торговой войны со стороны Китая. На российском фондовом рынке жду закрытия на уровне 1950 п. по индексу ММВБ.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России