СП "Яндекса" и "Сбербанка" выглядит наиболее рациональным решением

09.08.2017
ФИНАМ

По оценкам, внутрироссийские онлайн-продажи физических товаров в 2016 году прибавили 25% г/г до 850 млрд руб. При этом, на трансграничную торговлю пришлось примерно 280 млрд руб. (рост на 35% г/г). Физическими товарами российский рынок онлайн-торговли не ограничивается. Так, рынок цифрового контента (видео, музыка, игры, книги) в 2016 году прибавил около 20% до 60 млрд руб. Онлайн-трэвел вырос на 15% до 370 млрд руб. По итогам 2016 года оборот "Яндекса" составил около 100 млрд руб., что делает компанию одним из крупнейших игроков на объединенном рынке онлайн-торговли.

Судя по сделкам "Яндекса" за последние несколько лет ("Яндекс.Деньги", "Яндекс.Такси", "Яндекс.Маркет"), менеджмент интернет-компании принял решение развивать одновременную агрессивную экспансию на все интересующие его рынки. Источником финансирования должны стать партнеры, которые кроме инвестиций должны будут принять на себя и значительную часть соответствующих рисков.

В случае с "Яндекс.Маркетом" формирование СП со "Сбербанком" выглядит наиболее рациональным решением. Для развития данного направления и успешной конкуренции с быстро захватывающими рынок китайскими маркетплейсами и местными сильными игроками необходим большой объем инвестиций в ИТ-инфраструктуру и логистику ("Сбербанк" вложит "Яндекс.Маркет" 30 млрд руб.), которые "Яндекс" с учётом других своих проектов и жесткой конкуренции с Google на рынке поиска не способен обеспечить самостоятельно (скорр. EBITDA "Яндекс" в 2016 году составила 26 млрд руб.).

В рамках заявленной сделки "Яндекс.Маркет" оценен примерно на 20% дешевле текущей рыночной оценки "Яндекса", несмотря на высокие темпы роста. Вероятно, это отражает в себе риски развития бизнеса на сложном и высококонкурентном рынке, а также может быть связано с тем, что для "Яндекса" сделка не подразумевает необходимости вложения денежных средств.

После объявления о сделке рыночная капитализация "Яндекса" на Московской бирже прибавляет около 5%, что примерно соответствует 25-26 млрд руб. – сумме инвестиций "Сбербанка" в СП за вычетом заявленного опционного фонда (до 10% в капитале СП) для сотрудников "Яндекс.Маркета".

Знания — к деньгам!

Расскажем как покупать ценные бумаги на рынке простым языком!

Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России