Сложная экономическая конъюнктура скажется на отчётах мобильных операторов

22.02.2018
ФИНАМ

Холдинг VEON опубликовал финансовые и операционные результаты за 4 квартал 2017 года по МСФО. Акции компании не представлены на Московской бирже, но отчётность интересна для понимания рыночных тенденций перед релизами "МегаФона" и МТС 14 и 19 марта соответственно.

Российское подразделение VEON ("ВымпелКом") за 4 квартал 2017 года увеличило выручку на 0,4% год к году до 70,4 млрд руб. Динамика существенно замедлилась после роста на 3% во 2 квартале и на 2,9% в 3 квартале 2017 года соответственно. Ключевой фактор – слабые темпы роста сервисного ядра выручки, которое включает в себя голосовые услуги, выручку от роуминга, передачи данных и интерконнект. В частности, сервисная выручка прибавила 2,1% год к году до 57 млрд руб. против роста на 3,6% во 2 квартале и 4,2% и 3 квартале 2017 года соответственно. Выручка от сегмента передачи мобильных данных выросла на 8,9% год к году до 15,4 млрд, против роста на 17,8% во 2 квартале и 13,8% и 3 квартале 2017 года соответственно. Стоит отметить, что снижение темпов роста выручки от передачи мобильных данных не сказалось на динамике потребления мобильного трафика из расчёта на одного абонента (+32% год к году).

Судя по всему, причиной вялой динамики выручки выступает сочетание сложной экономической конъюнктуры (реальные доходы населения непрерывно снижаются с 2014 года) в условиях нового витка усиления конкуренции из-за экспансии "Теле 2". Игроки рынка вновь оказались ограничены в прямом повышении цен на услуги связи.

Вероятно, на фоне индексации тарифов в последнее время "ВымпелКом" столкнулся со снижением мобильной абонентской базы.  В 4 квартале спад составил 0,3% до 57 млн (ранее во 2 и 3 кварталах абонентская база росла на 1,4% и 0,7% соответственно). Объяснить сокращение числа действующих абонентов изменениями в рознице (ограничением продаж некачественных контрактов) нельзя: показатель Churn rate ("чистый отток") "Вымпелкома" в 4 квартале составил 15% против 13% и 15% во 2 и 3 квартале соответственно.

Маржа EBITDA "ВымпелКома" по выручке сократилась на 2 п.п. год к году и составила 35,7% (25,1 млрд руб.). Помимо опережающего роста расходов при почти стагнирующей выручке, значительное влияние (-0,5 п.п.) оказали затраты на запуск интернет-платформы VEON.

В 2018 году компания прогнозирует негативное влияние на EBITDA затрат на интеграцию и ребрендинг салонов "Евросети" в объёме 3 млрд руб. Ранее "Вымпелком" объявлял о выплате "Мегафону" 1,25 млрд руб. в рамках сделки по разделению "Евросети". В итоге с учётом этих сумм стоимость салона для оператора может составить более 2 млн руб. (всего после разделения достанется 2 тыс. шт.), что, по оценкам, примерно в 1,5 раза дороже стоимости открытия нового салона.

Учитывая слабые квартальные результаты "ВымпелКома" на фоне возобновления негативных общерыночных тенденций, стоит ожидать посредственных отчётностей "Мегафона" и МТС. Скорее всего, на динамику их мобильной выручки также окажет давление сложная макроэкономическая конъюнктура и конкуренция. В случае с "МегаФоном" не исключаются заявления менеджмента о необходимости дополнительных расходов на развитие розничной сети после разделения "Евросети".

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России