Сильный рынок интернет-рекламы выгоден IT-компаниям

15.03.2017
ФИНАМ

Акции "Яндекса" и Mail.ru Group открыли 2017 год хорошей динамикой, чему способствовали ожидания сильного рынка интернет-рекламы на этот год и специфические факторы для этих компаний (возможные первые дивиденды "Яндекса" и хорошие прогнозы от Mail.ru Group). Потенциал роста не исчерпан, остается рекомендация ПОКУПАТЬ по обеим акциям.

Тем не менее с учетом высокой базы сравнения в 1П16 и ожидающегося в 1П17 роста расходов мы полагаем, что позитивные триггеры для интернет-компаний могут прийтись в основном на 2П17. Мы отдаем предпочтение акциям "Яндекса" с учетом появившейся перспективы выплаты дивидендов и большего влияния позитивных тенденций на рынке интернет-рекламы на результаты компании.

Мы ожидаем рост рынка интернет-рекламы на 18% в 2017 году и на 18% - в 2018, чему будет способствовать дальнейшее перераспределение рекламных бюджетов в пользу интернет-ресурсов. Триггером на 2018 год будет улучшение измерений аудитории на мобильных устройствах (методика охватит города с населением в 100 тыс. - 699 тыс. человек в дополнение к текущему покрытию населенных пунктов с населением не ниже 700 тыс. человек), которое, как ожидается, реализует Mediascope в 2П17. Это повысит качество измерений и устранит ключевое препятствие на пути крупных компаний, поставляющих товары повседневного спроса, и международных компаний к рекламе продукции через мобильный интернет.

В 2017 году интернет-реклама обеспечит около 93% выручки "Яндекса" (в 2020 году ее доля упадет до 85%), что позволит компании продолжать получать выгоду от благоприятных тенденций на рынке интернет-рекламы. Ограниченное присутствие "Яндекса" на мобильных устройствах остается структурным недостатком, но мы считаем, что Google в итоге будет вынужден выполнить требования российского антимонопольного регулятора, что поможет "Яндексу" улучшить свои позиции на рынке мобильной рекламы. Хотя 2017 год может отличаться высокими инвестициями в непоисковый бизнес (особенно в такси). В будущем эти инвестиции положительно скажутся на результатах компании Текущие оценки (коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA 2017о" в 12,7, "цена/прибыль 2017о" в 27, прогноз среднегодовых темпов роста EBITDA и прибыли на акцию на 2017-2020 годы 22-23%) являются привлекательной возможностью для покупки акций, по нашему мнению, особенно в свете зарождающихся перспектив дивидендных выплат по акциям. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ и повышаем целевую цену на 14% до $27,94 за акцию по итогам повышения наших прогнозов прибыли на 2018-2020 годы.

По бумагам Mail.ru Group сохраняется рекомендация ПОКУПАТЬ. "ВКонтакте" остается драйвером роста. По нашим оценкам, в 2017-2019 годах он в совокупности обеспечит 38% прироста выручки и 45% прироста EBITDA, тогда как в 2016 году его доля составляла всего 21% в выручке и 30% в EBITDA. Хорошая новость заключается в том, что с момента публикации нашего последнего обзора по компании в октябре 2016 года источники роста выручки компании вне "ВКонтакте" стали более очевидными. Mail.ru Group приобрела Pixonic и ожидает хорошие темпы роста в сегменте игр в 2017 году в том числе за счет запуска новых игр; мобильный классифайд Юла (органически запущенный сервис) и Delivery Club (сервис по доставке еды) показывают хорошие темпы роста числа пользователей и их активности. Акции котируются с коэффициентом "стоимость предприятия/EBITDA 2017о" в 11,7 и "цена/прибыль 2017о" в 18 (среднегодовые темпы роста EBITDA и прибыли на акцию в 2017-2020 годах 13-14%). Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ и повышаем целевую цену на 2%, т. к. повышение наших среднесрочных прогнозов прибыли несколько нивелировано увеличением капвложений.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Соц.сети
Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России