"Северсталь" не сможет избежать снижения EBITDA за 4 квартал 2016 года

01.02.2017
ФИНАМ

"Северсталь" должна опубликовать результаты за 4К16 по МСФО завтра, 2 февраля. Мы ожидаем, что результаты будут нейтральными. Хотя продажи стальной продукции выросли на 5% по сравнению с 3К16 в традиционно сезонно слабом 4К16, а цены на сталь в долларовом выражении остались близки к уровням 3К16, это вряд ли позволит "Северстали" избежать снижения EBITDA за 4К16 в сравнении с 3К16. Главными причинами этого снижения будут рост производственных расходов за счет роста цен на коксующийся уголь (в 4К16, вследствие аварии на шахте "Северная", компания сама обеспечивала себя углем лишь примерно на 50%) и укрепления рубля. Таким образом, на фоне сохранения выручки примерно на уровнях предыдущего квартала мы ожидаем снижения EBITDA группы на 11% по сравнению с 3К16 до $520 млн. при падении рентабельности по EBITDA до 32% (с 37% в 3К16).

Тем не менее мы ожидаем улучшения динамики денежных потоков в 4К16 за счет высвобождения оборотного капитала (после его роста на $86 млн. в 3К16) на фоне роста объемов продаж стальной продукции. Мы ожидаем свободные денежные потоки после выплаты процентов в размере около $415 млн. при доходности в 3%. С учетом около $325 млн. дивидендов за 3К16, выплаченных в конце декабря, чистый долг должен снизиться до $0,85 млрд. при коэффициенте "чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев" в 0,4.

Совет директоров сегодня примет решение о распределении дивидендов за 4К16. С учетом устойчиво низкой долговой нагрузки и хороших денежных потоков за квартал мы ожидаем также хорошие дивиденды за квартал на уровне около $250 (300 млн., что соответствует доходности около 2%.

Прогноз результатов "Северстали" за 4К16 по МСФО, $ млн

  4К15 1К16 2К16 3К16 4К16о кв/кв г/г
Выручка 1 396 1 097 1 580 1 588 1 608 1% 15%
EBITDA 401 273 526 584 520 -11% 30%
Рентабельность 29% 25% 33% 37% 32% -5 п.п. 3 п.п.
Свободные денежные потоки
после уплаты процентов
315 -32 344 326 415 27% 32%
Доходность свободных денежных
потоков после уплаты процентов
2% 0% 3% 2% 3% 1п.п. 1п.п.
Источник: компания, Sberbank CIB Investment Research
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России