Рост тарифов приведет к повышению рентабельности "МегаФона"

31.10.2017
ФИНАМ

В последние годы капитализация "МегаФона" сильно падала: с 1200 руб. в октябре 2013 года к осени 2016-го котировки свалились в диапазон 550–650 руб., где и находятся по настоящий момент.

Это стало одним из катализаторов выхода скандинавских инвесторов из капитала оператора связи. По сути, цена сделки стала самой низкой за все время, пока бумага торгуется на Московской бирже. При этом фундаментальных причин стоить настолько дешево у акций "МегаФона" нет. С 2009 года его выручка увеличилась на 86%, прогноз на 2017-й предполагает показатель в 337 млрд руб. Рентабельность EBITDA на уровне 37%.

Нередко продажа пакета крупным акционером становится драйвером для роста акций. Я ожидаю, что с 2018 года операторы будут повышать тарифы на связь, и довольно значительно - не менее чем на 15% в год. Это обусловлено необходимостью финансировать растущие расходы, а также развивать сети четвертого и пятого поколения. В 2018–2020 годах капзатраты "МегаФона" оцениваются не менее чем в $1 млрд в год. Долговых рисков у компании нет. Соотношение долг/EBITDA находится на уровне 1,5. Это заметно ниже, чем у конкурента VEON, и примерно на уровне МТС.

Я полагаю, что новость о возможном отказе от дивиденда, обрушившая котировки несколько дней назад, не стала последней каплей, поскольку решение о продаже пакета было принято давно, сделка готовилась заранее. Однако изменение в дивидендной политике "МегаФона" могло повлиять на его цену.

Рост тарифов может обеспечить повышение рентабельности капитала компании с нынешних 10% до 13–15% через два года. Этот факт способен привлечь в капитал оператора связи новых стратегических инвесторов.

Я полагаю, что проблем с продажей приобретенной доли у "Газпромбанка" не будет. Консенсус-прогноз по бумаге на ближайшие 12 мес. - около 665 руб. Я полагаю, что "Газпромбанк" не будет торопиться с продажей, пока прогнозы не будут улучшены. Вероятнее всего, это произойдет не ранее лета будущего года.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Соц.сети
Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России