Рост прибыли ВТБ может составить 13%

08.08.2017
ФИНАМ

Маржа может остаться на уровне 1 кв., но комиссионный доход должен вырасти. ВТБ (VTBR LI – держать) в среду представит отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. По нашим оценкам, чистая прибыль вырастет на 13% квартал к кварталу, а рентабельность капитала увеличится примерно до 9%. Консенсус-прогноз чуть более консервативен и предполагает ROAE ближе к 8% при сохранении прибыли почти на уровне 1 кв. Исходя из данных за апрель–май мы предполагаем, что маржа останется стабильной относительно предыдущего квартала (4,1%), а чистый комиссионный доход – прибавит 8%. Мы ожидаем дальнейшего сокращения доли прочего дохода в выручке – до 4% с 7% в 1 кв. и 13% в 4 кв. 2016 г.

Опережающая динамика розницы должна сохраниться. Операционные расходы, согласно нашим расчетам, прибавят 6% относительно 2 кв. 2016 г., но немного снизятся квартал к кварталу, тогда как соотношение Расходы/Доходы составит 42% против 43%. Стоимость риска может остаться на уровне 1 кв. (1,8%) с учетом забалансовых гарантий – по нашему мнению, диапазон 1,2–1,6% в апреле–мае не является устойчивым для группы. Мы ждем роста портфеля корпоративных кредитов в пределах 2% квартал к кварталу в номинальном выражении (чему технически способствовало ослабление рубля), тогда как розница может прибавить около 4%.

Риск повышения годового прогноза по прибыли. Наша оценка предполагает полугодовую прибыль в размере почти 59 млрд руб., что означает вероятное превышение годового прогноза менеджмента в 100 млрд руб. для всего года. В прошлый раз руководство оставило почти все целевые показатели для 2017 г. без изменений, увеличив только прогноз по ЧПМ до более 4%, который группа пока, по всей видимости, выполняет. Мы ждем комментариев менеджмента по итогам полугодия и не исключаем, что прогноз по росту корпоративного портфеля может быть понижен, однако это не исключает улучшения ожиданий по прибыли. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ бумаги ВТБ.

2 кв. 16 1п/г16 1 кв. 17 2 кв. 17П Изм. за кв., % 1 п/г17П Изм. за год, %
Чистый процентный доход 108 700 207 000 113 000 114 000 1 227 000 10
Чистый комиссионный доход 19200 36600 19 700 21 200 8 40 900 12
Прочие операционные дох оды -2 000 6600 10 100 5400 -47 15500 -
Суммарный операционный доход 125900 237000 142 800 140600 -2 283400 20
Операционные расходы -55 700 -116300 -61 600 -59100 -4 -120700 4
Операционная прибыль до резервов 70200 120700 81 200 81500 0 162700 35
Отчисления в резерв -62 300 -102900 -43 500 -42500 -2 -86000 -16
Доналоговая прибыль 7900 17800 37 700 39000 3 76700 331
Налоги -4 900 -10100 -10 100 -7800 -23 -17900 77
Чистая прибыль 14800 15400
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России