Рынок по достоинству оценил результаты "ЛУКОЙЛа"

22.03.2018
ФИНАМ

Рынок по достоинству оценил результаты "ЛУКОЙЛа": после их публикации акции компании ушли в отрыв от конкурентов. Капвложения за год оказались существенно ниже прогноза компании в 550 млрд. руб.: "ЛУКОЙЛ" потратил лишь 511 млрд. руб. ($8,8 млрд.); возможно, свою роль сыграли договоренности ОПЕК+, т. к. добыча нефти на российских месторождениях компании в прошлом году снизилась на 1,5%.

В результате компания смогла заработать $4,2 млрд. свободных денежных потоков при средней цене Юралз в $53/барр. в 2017 году, что подтверждает наши ожидания: в этом году компания может заработать существенно больше $5 млрд. Примечательно, что в 4К17 оборотный капитал практически не увеличивался при растущей цене нефти (в отличие от некоторых конкурентов). Объясняется это просто: благодаря масштабным торговым операциям компания ощущает движения оборотного капитала по обе стороны: с ростом цен на нефть увеличивается дебиторская задолженность добывающего бизнеса и растет большая кредиторская задолженность торгового подразделения.

Поскольку текущая политика дивидендных выплат и выкупа акций предполагает распределение среди акционеров всего $2,5-3,0 млрд. ежегодно при прогнозе свободных денежных потоков в $5-6 млрд., ключевым вопросом остается распределение капитала. Чистый долг упал ниже $5,0 млрд.; при таком уровне генерации денежных потоков и их распределения компания выйдет в плюс по чистой денежной позиции к 2П19. Как только это произойдет, рынок, вероятно, начнет исключать из ее оценки растущие денежные ресурсы, а такую перспективу нельзя считать благоприятной.

Ниже мы еще раз перечисляем свои ожидания от "дня инвестора", который пройдет в эту пятницу.

Распределение капитала. Есть ли вероятность, что "ЛУКОЙЛ" может пересмотреть свою дивидендную политику, ускорить выкуп акций или увеличить инвестиции? В случае наращивания инвестиций будет ли предпочтение отдаваться старым месторождениям в России и освоению каспийского шельфа или компания снова займется расширением зарубежных активов?

Детали заявленного выкупа акций. Компания прогнозирует объем выкупа на ближайшие пять лет в $2-3 млрд. Будут ли выкупленные акции погашены или они останутся на балансе? Есть вероятность, что компания может ускорить выкуп? Будут ли установлены правила выкупа для достижения максимального эффекта?

Вопросы преемственности. От Вагита Алекперова, 67-летнего президента компании и владельца 27% ее акций, мы бы хотели услышать о его долгосрочных планах в отношении собственных акций. Два года назад он заявил, что его сын Юсуф унаследует его долю в компании в рамках траста, но не сможет продать акции. Эти планы остаются в силе? И каково их логическое обоснование?

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России