Результаты "ЛУКОЙЛа" превзошли рыночный прогноз

31.05.2017
ФИНАМ

"ЛУКОЙЛ" представил хорошую отчетность по МСФО за 1 квартал 2017 г. Финансовые результаты "ЛУКОЙЛа" превзошли ожидания рынка в части EBITDA и чистой прибыли на 8% и 19% соответственно. В отчетном периоде компания отразила рост финансовых показателей относительно уровня годичной давности за счет улучшения продуктовой корзины в сегменте нефтепереработки, негативное влияние оказало существенное снижение EBITDA "Западной Курны-2": 3 млрд руб. в отчетном периоде против 22 млрд руб. годом ранее. Среди внешних факторов положительное влияние на отчетность оказали рост средней цены на нефть на 61% г./г. до $53 за баррель, отрицательное – рост среднего курса рубля к доллару на 21% г./г. до 58.8 руб./$ и рост экспортной пошлины в рамках налогового маневра.

Сравнение результатов с прогнозами

млрд руб.

 

1К 2017

Факт vs Консенсус

 

 

Факт

Консенсус

 

Выручка

 

1 431

1 402

2%

EBITDA

 

208

192

8%

Рентабельность EBITDA

 

15%

14%

 

Чистая прибыль

 

62

52

19%

Чистая рентабельность

 

4%

4%

 

Источник: данные компании, Интерфакс

Добыча углеводородов "ЛУКОЙЛа" в 1 квартале 2017 г. снизилась на 7% г./г. до 2 244 тыс. б/с из-за снижения объема компенсационной нефти по иракскому проекту и падения добычи на основных активах в Западной Сибири. Объем нефтепереработки вырос на 4% до 1319 тыс. б/с за счет российских активов.

Свободный денежный поток "ЛУКОЙЛа" в отчетном периоде составил символический 1 млрд руб. против 39 млрд руб. годом ранее в результате негативного влияния изменений чистого оборотного капитала. Без учета этого фактора рост FCFF составил бы 17% год к году, до 67 млрд руб. Капитальные затраты выросли на 4% год к году, до 130 млрд руб.

Сравнение результатов с предыдущими периодами

млрд руб.

 

1К 2017

4К 2016

1К 2016

 

 

 

 

Факт

Факт

Факт

К/К

Г/Г

Выручка

 

1 431

1 401

1 178

2%

21%

EBITDA

 

208

183

192

14%

8%

Рентабельность EBITDA

 

15%

13%

16%

 

 

Чистая прибыль

 

62

47

43

32%

44%

Чистая рентабельность

 

4%

3%

4%

 

 

Источник: данные компании

Мы считаем отчетность "ЛУКОЙЛа" хорошей: компания превзошла рыночный прогноз, удержала EBITDA в сегменте upstream несмотря на снижение объема добычи и увеличила EBITDA группы за счет развития нефтепереработки. Более высокая, чем ожидалось, чистая прибыль позволяет рассчитывать на более высокие дивиденды.

Тикер

 

LKOH

Котировки закрытия, руб.

 

2 825

Целевая цена, руб.

 

2 912

Потенциал роста

 

3%

Рекомендация

 

Держать

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России