Результаты "ЛУКОЙЛа" превзошли рыночный прогноз

"ЛУКОЙЛ" представил хорошую отчетность по МСФО за 1 квартал 2017 г. Финансовые результаты "ЛУКОЙЛа" превзошли ожидания рынка в части EBITDA и чистой прибыли на 8% и 19% соответственно. В отчетном периоде компания отразила рост финансовых показателей относительно уровня годичной давности за счет улучшения продуктовой корзины в сегменте нефтепереработки, негативное влияние оказало существенное снижение EBITDA "Западной Курны-2": 3 млрд руб. в отчетном периоде против 22 млрд руб. годом ранее. Среди внешних факторов положительное влияние на отчетность оказали рост средней цены на нефть на 61% г./г. до $53 за баррель, отрицательное – рост среднего курса рубля к доллару на 21% г./г. до 58.8 руб./$ и рост экспортной пошлины в рамках налогового маневра.

Сравнение результатов с прогнозами

Источник: данные компании, Интерфакс

Добыча углеводородов "ЛУКОЙЛа" в 1 квартале 2017 г. снизилась на 7% г./г. до 2 244 тыс. б/с из-за снижения объема компенсационной нефти по иракскому проекту и падения добычи на основных активах в Западной Сибири. Объем нефтепереработки вырос на 4% до 1319 тыс. б/с за счет российских активов.

Свободный денежный поток "ЛУКОЙЛа" в отчетном периоде составил символический 1 млрд руб. против 39 млрд руб. годом ранее в результате негативного влияния изменений чистого оборотного капитала. Без учета этого фактора рост FCFF составил бы 17% год к году, до 67 млрд руб. Капитальные затраты выросли на 4% год к году, до 130 млрд руб.

Сравнение результатов с предыдущими периодами

Источник: данные компании

Мы считаем отчетность "ЛУКОЙЛа" хорошей: компания превзошла рыночный прогноз, удержала EBITDA в сегменте upstream несмотря на снижение объема добычи и увеличила EBITDA группы за счет развития нефтепереработки. Более высокая, чем ожидалось, чистая прибыль позволяет рассчитывать на более высокие дивиденды.