Решение лондонского суда может побудить "Интеррос" купить акции "Норникеля" с рынка

29.06.2018
ФИНАМ

"Интеррос" может возобновить покупки после решения суда Лондона. Роман Абрамович и его партнеры не могут продать свою долю в "Норникеле". Согласно постановлению Высокого суда Лондона, право на преимущественную покупку признано недействительным и не имеющим силы.

"Интерросу" скорее всего придется отменить сделку с Романом Абрамовичем. Около 2.1% акций "Норникеля" было приобретено за $750 млн, в то время как текущая рыночная цена этого пакета составляет около $580 млн, что соответствует дисконту 20% к первоначальной сделке.

"Интеррос" в последнее время покупал акции с рынка. Как сообщают "Ведомости", "Интеррос" недавно купил 1.5-1.6% "Норникеля" с рынка, увеличив свою долю до 34%. Мы полагаем, что привлекательная текущая рыночная цена является хорошим стимулом купить 2.1% с экономией $170 млн, особенно накануне выплаты финального дивиденда в середине июля.

Покупки на рынке должны поддерживать цену акций. Пакет стоимостью $580 млн (2.1%) соответствует восьми дням оборота, как в России, так и на Лондонской бирже. На наш взгляд, эта сумма достаточно существенна, чтобы быть спекулятивным фактором поддержки для акций.

Решение суда является положительным для перспектив выплаты дивидендов. На наш взгляд, это решение укрепляет текущее акционерное соглашение и балансирует переговорные позиции Владимира Потанина и Олега Дерипаски. Мы считаем, что это поддерживает стабильный прогноз по дивидендам, снижение которого является общим опасением многих инвесторов.

Оценка при спотовых ценах очень привлекательна (EBITDA 5.8x, доходность 13%). "Норникель" торгуется с EV/EBITDA 5.8x при спотовых ценах и курсе рубля. Это предполагает дисконт 17% к его собственному среднему 2-летнему значению 7.0x.

Дивидендная доходность должна достигнуть 13%. При текущих ценах на металлы (никель $14 800/т, палладий $950/т) и курсе рубля 63.0 дивиденды за 2018 должны подскочить до $2.3/GDR, что предполагает одну из лучших доходностей рынке (13%).

Катализатор 1 – финальный дивиденд за 2017 (июль): 608 руб. на акцию, доходность 5.3%, дата отсечки – 16 июля. Исторически акциям Норникеля требуется около двух недель для восстановления после падения на отсечке.

Катализатор 2 – финансовые результаты за 1П18 (август): должны выявить рост EBITDA на 45% г/г, по нашим оценкам, при сильном снижении долговой нагрузки за счет высвобождения оборотного капитала в размере $0.5 млрд, что поддержит разворот в прогнозах инвесторов по дивидендам.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России