Разочарованием 2017 года стал сектор розничной торговли

11.12.2017
ФИНАМ

Активность на финансовых рынках будет довольно низкой в оставшиеся недели текущего года. Основные идеи уже давно отыграны, а оставшиеся события заложены в текущие цены. ФРС, наверняка, повысит ставку, а ЦБ РФ снизит. Соответственно, рубль в оставшиеся недели не имеет больших шансов на укрепление, если только в этом ему не поможет нефть.

Российский рынок может немного поправить своё положение, но чрезмерный оптимизм будет сдерживаться ожиданиями очередных ограничений со стороны США. Основные события этого плана могут состояться в начале будущего года. Поэтому отечественные инвесторы не испытывают больших надежд.

Плюс к этому отчётности российских компаний за III квартал оказались довольно блёклыми. От крупных госкорпораций уже не ждут повышенных дивидендов. Более того, представители правительства уже намекают на то, что к дивидендным выплатам каждой госкомпании будет применяться индивидуальный подход. Это означает, что перегруженные инвестиционными программами "Газпром" и "Роснефть" смогут избежать повышенных выплат.

Соответственно, новую неделю рынок начал позитивно, но это лишь коррекция падения в предыдущие недели без надежды на большое новогоднее ралли. Не добавляют оптимизма и такие истории, как взаимные судебные претензии "Роснефти" и АФК "Система". К слову говоря, перспективы второго иска "Роснефти" и "Башнефти" на сумму 131,6 млрд рублей не столь очевидны. Встречный иск "Системы" может не иметь прямых финансовых последствий, но вполне способен привлечь внимание властей РФ, которые могут "успокоить" сложившуюся ситуацию. Поэтому вполне можно закупать небольшие объёмы акций "Системы" в надежде на существенный отскок. 

Говорить о привлекательности секторов в текущем году сложно. Впрочем, лучше остальных выступили металлурги. Неплохой рост показали бумаги "НЛМК", "ММК". В банковском секторе особо выделяются акции "Сбербанка, которые падали с начала года от 170 рублей ниже 140 рублей, а затем записали на свой счёт исторический максимум выше 239 рублей. В целом, рынок в текущем году был весьма предсказуем. В начале года мы ожидали падения, а после достижения индексом ММВБ уровней ниже 1800 пунктов мы рекомендовали покупки. Соответственно, следование данной стратегии позволило заработать сначала на продаже рынка, а затем на его покупке.

Большим разочарованием года стал сектор розничной торговли. Впрочем, с начала года мы настойчиво говорили о том, что история интенсивного роста заканчивается и наступают сложные времена конкуренции. Отчёты "Магнита" показали слом прежней тенденции в полном виде. Как итог, если в начале года бумаги "Магнита" были дороже 10000 рублей, то в декабре они уже торгуются ближе к 6500 рублей.

Ухудшение отчётов электроэнергетиков также негативно сказалось на бумагах сектора. Впрочем, это была блестящая история 2016 года, когда инвестиции в сектор могли принести 100-200% прибыли. Явно, что после столь сильного роста и реализации ожиданий, должно было наступить охлаждение. И, естественно, разочаровывают бумаги тяжеловесов "Газпрома" и "Роснефти", но в этом случае можно говорить, что совместные усилия менеджмента и правительства лишили рынок ожиданий на большие дивиденды. Пока эти бумаги будут оставаться без сильного интереса инвесторов, хотя у "Газпрома" начинают появляться перспективы в 2019-2020 годах, когда завершатся основные крупные инвестиционные проекты.

В 2018 году мы ожидаем достаточно позитивную ситуацию в нефти, что будет обеспечивать поддержкой и российский рынок. Соответственно, если цена барреля будет торговаться в диапазоне $55-$70, то у рубля будут шансы на укрепление до 54-56 за доллар. Однако вряд ли получится пройти год ровно и даже фактор нефти обеспечит рубль волатильностью в диапазоне 10%-15%.

Кроме того, на весь отечественный финансовый рынок будет оказывать давление тема возможных американских ограничений. Новая Администрация Белого Дома, фактически, была приведена в соответствие прежней Администрации. Противоречия во внутренней политике США нашли выход в виде политического возбуждения по российскому направлению. Соответственно, приближение выборов в Конгресс в будущем году также может сопровождаться действиями против экономических субъектов РФ.   

Кроме того, рисками на будущий год могут быть такие явления, как замедление экономического роста в РФ из-за застоя в росте реальных доходов населения. Пока эта проблема сглаживалась программой замещения импорта, но вечно этот ресурс эксплуатироваться не может. Для более устойчивого развития нужны радикальные меры по повышению доходов населения и сокращения разрыва в росте доходов. Данная проблема будет влиять и на сектор строительства, и на банковское кредитование, и на розничный сектор.

Соответственно, если у экспортёров можно заподозрить поводы для повышения прибыли в будущем году, то розничные сети будут вступать во всё более жёсткую конкуренцию друг с другом, а банки начнут регистрировать замедление темпов роста своей прибыли из-за снижения прироста новых кредитов. Частично, банковскому кредитованию поможет снижение ставки ЦБ РФ, но уже на последних заседаниях в 2017 году представители регулятора заговорили о нормализации денежной политики, или, иными словами, о завершении тенденции на смягчение. Поэтому больших ожиданий по изменению ставки ЦБ РФ в будущем году нет. Впрочем, это поможет рублю сохранять статус высокодоходной валюты, что вполне полезно для его стабильности.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России