Прибыль нефтегазового сектора за 2018 год может вырасти на 8%

28.12.2017
ФИНАМ

Отраслевые индексы на российском рынке акций показали минимальный разброс доходностей в текущем году. Значительно хуже выглядел финансовый сектор, падение которого во многом объясняется обвалом акций АФК Система почти на 60% с начала года. Если исключить этот фактор, то разница доходностей между лучшей и худшей отраслью составит менее 15%, что является минимальным значением за историю расчёта индексов. Таким образом, отраслевые ставки практически не помогли бы инвестору в формировании дополнительной доходности в 2017 году.  

Далее мы представим собственный взгляд на перспективы отдельных отраслей в следующем году, а также выделим отдельные компании, которые, по нашему мнению могут обладать наибольшим потенциалом для роста стоимости.

Ротация доходностей секторов на российском рынке акций (без учета дивидендов)

Ротация доходностей секторов на рынке акций РФ

Источник: ДОХОД, Thomson Reuters

Нефтегазовый сектор. Операционная прибыль отрасли несколько лет практически не демонстрирует изменений, что является следствием относительной стабильности цен на нефть в рублевом выражении. Добыча нефти в последние годы имела устойчивую тенденцию к увеличению темпом на 1-1,5% и даже сделка с ОПЕК по её ограничению не мешает российским компаниям сохранять показатели на уровне выше, чем в среднем в 2016 году. 

Мы не видим значительного потенциала для восстановления долларовых цен на нефть в ближайшие годы, однако компании могут выиграть из-за потенциального падения рубля темпом немного быстрее, чем нефть. Кроме того, отдельные представители отрасли могут заметно увеличить добычу за счёт запуска новых месторождений (особенно "Роснефть", "НОВАТЭК", "Газпром нефть"). В результате мы ждем увеличения прибыли сектора по итогам 2018 года примерно на 8%. Базовый прогноз по изменению прибыли - на уровне рынка.

Наш выбор

"Газпром нефть". Компания в последние годы значительно нарастила добычу и операционный денежный поток за счет введения в эксплуатацию новых месторождений. В ближайшие годы стремительный рост компании подойдёт к концу, она, скорее всего, сосредоточится на повышении эффективности, снижении долговой нагрузки и выплате дивидендов. Несмотря на рост лучше отрасли в последние годы мы полагаем, что потенциал акций "Газпром нефти" ещё не исчерпан.

"НОВАТЭК". Компания много лет подряд увеличивает выручку и прибыль, стабильно платит и наращивает дивиденды. Подобная стабильность высоко ценится рынком, поэтому "НОВАТЭК" дорого стоит по основным фундаментальным индикаторам. Основным драйвером для дальнейшего роста должен стать проект "Ямал СПГ", первая очередь которого уже была запущена в декабре 2017 года. При выходе на полную мощность проект может в несколько раз увеличить денежный поток, генерируемый компанией. Мы закладываем ожидания от проекта в DCF-модель, поэтому она даёт хороший потенциал для дальнейшего роста.

"Башнефть". После приватизации "Роснефтью" инвесторы испугались рисков, связанных с возможным изменением политики выплат дивидендов со стороны "Башнефти", в результате акции обвалились почти в 2 раза. Однако рекомендация по итогам 9 месяцев 2017 года частично развеяла эти опасения. Тем не менее, в "Башнефти" сохраняется недооценка, которая позволяет рассчитывать на дополнительную доходность в привилегированных акциях компании.

Операционная прибыль и капитализация нефтегазового сектора, млрд руб.

прибыль и капитализация нефтегазового сектора

Источник: ДОХОД, Thomson Reuters
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России