Прибыль "Московской биржи" в 2016 году снизится

01.03.2017
ФИНАМ

В четверг, 2 марта, "Московская биржа" опубликует результаты за 4 квартал 2016 года по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Наше мнение. Мы ожидаем снижения прибыли четвертый квартал подряд, полагая, что чистая прибыль упала на 14% по сравнению с 3 кварталом 2016г до 5,4 млрд руб. Это подразумевает чистую прибыль за весь год на уровне 25 млрд руб., или на 10% ниже исключительно высокого результата за 2015 год.

Помимо сезонного повышения расходов основным фактором снижения прибыли в 4 квартале 2016г будет чистый процентный доход (на 18% ниже уровня 3К16) на фоне 9%-го падения средних остатков на рублевых счетах клиентов в сравнении с 3 кварталом 2016г (и сокращения совокупных средств клиентов на 14%), а также резкого снижения совокупной доходности в рублях (примерно на 2 п. п. по сравнению с 3 кварталом 2016г), т. к. мы не ожидаем однократного дохода от продажи портфеля бумаг, благодаря которому доходность выросла в 3 квартале 2016г. По сравнению с 3 кварталом 2016г комиссионный доход должен вырасти на 14%, в основном за счет роста объемов в акциях и облигациях, а также вследствие изменения структуры тарифов на рынке деривативов. Такая динамика обещает хорошую структуру выручки, т. к. комиссионный доход составит 52% выручки в 4 квартале 2016г. За 2016 год мы ожидаем роста комиссионного дохода на 13% по сравнению с 2015 годом и снижения чистого процентного дохода на 16% в сравнении с 2015 годом.

Мы ожидаем сезонного роста расходов в 4 квартале 2016г на 21% по сравнению с 3 кварталом 2016г, что подразумевает годовой рост в 11% как за 4 квартал 2016г, так и за весь год, и это чуть ниже прогноза руководства (12–14%).

В ходе телефонной конференции мы надеемся услышать новости о новом финансовом директоре (компания обещала объявить о новом назначении до конца марта), а также первые прогнозы роста расходов на этот год. В феврале акции биржи подешевели на 8% и сейчас торгуются на уровне 11,1 по коэффициенту “цена/прибыль 2017о” (с дисконтом в 20–40% к Йоханнесбургской и Варшавской фондовым биржам, а также к Bovespa) и с дивидендной доходностью в 5,8%, что в целом выглядит достаточно привлекательно.

Прогноз результатов "Московской биржи" за 4 квартал 2016г по МСФО, млн руб.

 

2016о

2015

г/г

4К16о

3К16

кв/кв

4К15

г/г

4К16к

о/к

Отчет о прибылях и убытках

Комиссионный доход

20 049

17 784

13%

5 417

4 749

14%

5 136

5%

5 349

1%

Чистый процентный доход

23 625

28 085

-16%

4 953

6 029

-18%

7 602

-35%

4 982

-1%

Всего операционные доходы

43 721

45 990

-5%

10 390

10 784

-4%

12 771

-19%

10 332

1%

Операционные расходы

-12 522

-11 272

11%

-3 613

-2 980

21%

-3 254

11%

-3 522

3%

EBITDA

33 375

36 518

-9%

7 339

8 399

-13%

10 020

-27%

7 316

0%

Чистая прибыль (за вычетом

доли меньшинства)

25 099

27 909

-10%

5 421

6 290

-14%

7 663

-29%

5 423

0%

Коэффициенты

Доход на средний капитал

21,2%

27,3%

-

17,9%

21,8%

-

28%

-

 

-

Рентабельность

76,3%

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России