Потенциал роста акций "Магнита" почти 12%

01.06.2017
ФИНАМ

Инвесторы достаточно болезненно отреагировали на квартальные результаты "Магнита", что стало причиной снижения стоимости акций на 4% к концу апреля, однако уже к середине мая котировки вернулись к прежним значениям.

Финансовая модель. В связи с масштабной программой обновления магазинов формата "У дома", а также планами компании по расширению бизнеса, мы прогнозируем значительный объем капитальных инвестиций в ближайшие 5 лет. Целевой уровень CAPEX на конец года (по заявлению менеджмента компании) составляет 105 млрд руб. Для корректного учета влияния капитальных затрат на денежный поток ритейлера мы использовали 6-летний прогноз в рамках финансовой модели.

Значительные капитальные инвестиции будут финансироваться за счет привлечения долгосрочного финансирования. На данный момент показатель ЧД/EBITDA компании равен 1, однако, по заявлению представителей ритейлера, значение этого показателя в пределах 1,2 – 1,3 может быть приемлемо для компании.

Рост в постпрогнозный период. Согласно нашим расчетам, основанным на оценках Министерства экономического развития и прогнозе Всемирного банка, рост компании в постпрогнозный период составит 6,1%, что соответствует целевому уровню инфляции 4%.

Оценка акций (DCF и рыночные мультипликаторы). По нашим расчетам, целевая цена акций "Магнита" на сегодня составляет 10 330 руб. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ бумаги компании с 11,9% потенциалом роста. С точки зрения рыночных мультипликаторов  EV/EBITDA и P/E, бумаги ритейлера торгуются на сопоставимом уровне с отечественными конкурентами. При этом бумаги компании недооценены по сравнению с игроками, представленными на развивающихся рынках (бразильская розница была исключена из отчета в связи с нестабильной экономической ситуацией в стране).

Дивидендная доходность бумаги. По заявлению руководства компании, в 2017 г. ритейлер направит на дивиденды не менее 30 млрд руб. На текущий момент дивидендная доходность акций "Магнита" равна 3% (или 278,1 руб. на бумагу).

Прогноз. Несмотря на утверждения руководства относительно роста выручки обновленных магазинов формата "У дома" на 11-14%, сейчас, по нашему мнению, рано судить об успешности программы реновации данного формата в целом (который, напомним, генерирует 74% всей выручки ритейлера). До реального подтверждения успеха программы обновления магазинов "У дома" (результаты за 2 кв. 2017 г. будут опубликованы 21 июля) мы закладываем консервативные предпосылки относительно темпов роста выручки компании. С позиции рыночной стоимости акций до момента выхода операционных данных за полугодие мы не ожидаем существенного роста котировок акций "Магнита".

 

 

Источник: данные биржи; оценка: Велес Капитал

Читать обзор полностью

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России