Почему падает "Газпром" и как заработать на его SPO

14.11.2019
ФИНАМ

Ближайшая тема в "Газпроме" – SPO, следующая – рассмотрение новой дивидендной политики, запланированное на 28 ноября. Первая – опасность для котировок, вторая – потенциальный "белый лебедь".

В случае SPO "Газпром" может краткосрочно падать

Почему рынок ждет SPO – о возможной продаже оставшегося на дочках "Газпрома" пакета в 3.7% писал Bloomberg еще в августе со ссылкой на свои источники, знакомые с планами компании. 

SPO обычно проводятся с дисконтом к рынку, чем вызывают краткосрочный обвал цен – так было в этом году в "Полюсе", НЛМК, ЛСР, "Полиметалле", "Норникеле", "Евразе".

На прошлом SPO в 2.9% "Газпром" упал, но его сразу выкупили, даже при том, что цена размещения была ниже рынка (200,5 руб).

С точки зрения классического фундаментального анализа, продажа квазиказначейских акций по цене ниже рынка – это негатив (потому что это были активы компании, которые оценивались по более высокой цене). Но с учетом рыночных реалий – позитив, и вот почему:

  • Упрощается структура владения – чем выше прозрачность, тем охотнее будут вкладываться нерезиденты, что приведет к росту оценки по мультипликаторам и снижению требуемой див доходности
  • Растет free float – за счет этого растет вес Газпрома в индексах, что приносит пассивный приток денег от фондов

Если SPO пройдет до рассмотрения новой дивидендной политики, будет хорошая точка входа

В первом SPO планировалось продать сразу весь пакет – но из-за риска высоких налогов приняли решение продать двумя частями (по информации Bloomberg).

Долгосрочно это SPO – даже позитив для "Газпрома", а 28 ноября запланировано рассмотрение новой дивидендной политики. Если будет утверждена линейка роста коэффициентов дивидендных выплат, "Газпром" станет привлекательной инвестицией с горизонтом на 2 года (будут расти дивиденды даже без роста реального бизнеса, а сам бизнес очень стабилен), что для больших денег интересно.

Напомню, вся фишка новой политики в том, чтобы за 2-3 года достичь коэффициента выплат в 50% от прибыли. На прошлом SPO, по слухам, заходили Ротенберги – вряд ли они покупали акции без расчета на долгосрочную отдачу. Поэтому я считаю, что "Газпром" выполнит намерение нарастить дивиденды.

Стратегия Invest Heroes на Сomon.ru

Знания — к деньгам!

Расскажем как покупать ценные бумаги на рынке простым языком!

Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России