Ожидаемые статьи обесценения в 2018 году окажут давление на чистую прибыль "РусГидро"

08.06.2018
ФИНАМ

Финансовые показатели "РусГидро" за 1К18 оказались чуть выше консенсус-прогноза, особенно по статье чистой прибыли. Мы отмечаем, что компания продемонстрировала довольно высокий FCF, однако это надо воспринимать с осторожностью, на наш взгляд: несмотря на положительный FCF в 1К17, "Русгидро" не завершила 2017 в плюсе по этому показателю. Мы считаем объявленные результаты нейтральными для акций компании и сохраняем нашу рекомендацию "держать", цель – 0,97 руб.

"РусГидро" вчера провела телеконференцию по итогам 1 квартала 2018 года. Линия электропередачи Певек-Билибино. Общий объем капзатрат оценивается в 18 млрд руб., причем большая часть будет финансироваться за счет эмиссии новых акций и государственного финансирования в размере 13 млрд руб. Оно предусматривает три раунда новых размещений: на 4 млрд руб. в этом году, 3 млрд руб. - в 2019 и 6 млрд руб. - в 2020.

Восстановление Загорской ГАЭС-2. "РусГидро" удалось продлить договор ДПМ для Загорской ГАЭС-2 до 2024 года. Электростанция законсервирована на два года, в течение которых компания примет решение о ее восстановлении.

Изменений в дивидендной политике не планируется. "РусГидро" будет придерживаться коэффициента выплат 50% по МСФО, как и при определении дивидендов за 2017.

Модернизация тепловых мощностей. "РусГидро" рассчитывает модернизировать до 1,5 ГВт своих тепловых мощностей на Дальнем Востоке в течение следующих 3-5 лет в рамках нового механизма - комбинации ДПМ-2 и долгосрочного КОМ.

Новые статьи обесценения вероятны в 2018 в связи с инвестициями в недавно построенные электростанции на Дальнем Востоке. Убыток от обесценения связан с несоответствием фактических тарифов (дальневосточный энергетический рынок на 100% регулируется государством) и экономически обоснованных ставок, обеспечивающих адекватный возврат инвестиций.

Мы считаем телеконференцию нейтральной для акций, поскольку мы услышали мало новой информации. Тем не менее, мы отмечаем, что предполагаемые статьи обесценения в 2018 окажут существенное давление на чистую прибыль "РусГидро" и, следовательно, отрицательно повлияют на дивиденды компании, учитывая, что они привязаны к чистой прибыли по МСФО без корректировки на разовые бухгалтерские статьи, и никаких изменений в этом отношении не ожидается.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России