Отчетность МТС выглядит сильной

14.11.2017
ФИНАМ

МТС представили неаудированные финансовые и операционные результаты за 3 квартал 2017 года согласно МСФО.

Выручка всей Группы за отчетный период прибавила 2,1% год к году до 114,6 млрд руб. В региональном разрезе бизнес на Украине принес 6,9% выручки, сократился на 7,1% год к году до 6,8 млрд руб. из-за ослабления гривны к рублю и стагнации абонентской базы. Бизнес в России принес 92,8% выручки, вырос на 3,2% до 106,3 млрд руб. Прочие сегменты (Армения, Туркменистан и не консолидируемая в отчетности на уровне выручки Белоруссия) в рублевом эквиваленте показали умеренно-положительную динамику.

В России, ключевом рынке для МТС, драйвером роста осталась сервисная мобильная выручка, которая вновь ускорилась и прибавила рекордные за последнее время 4,4% год к году до 79,2 млрд руб. Между тем, динамика российской мобильной абонентской базы стала отрицательной: снижение составило 0,6% год к году до 78,5 млн. Судя по всему, одной из основных причин снижения абонентской базы МТС в РФ является активное сокращение розницы, что, как и прогнозировалось ранее, при стабильно высоком уровне чистого оттока (индикатор Churn rate) в РФ не позволяет его компенсировать. Количество мобильных салонов у МТС с максимума в 4 квартале 2016 года (6,2 тыс. с учетом франчайзинговых) к 3 кварталу 2017 года сократилось до 5,7 тыс. Разнонаправленная динамика абонентской базы и мобильной выручки объясняется повышением цен на услуги связи, преимущественно по принципу "больше услуг по большей цене". Схожую стратегию реализуют и другие игроки российского рынка в виду его перенасыщения (в 2016 году проникновение услуг в РФ составляло 179%, в Москве 240%), а также локального спада конкуренции из-за улучшения экономической конъюнктуры и пересмотра тарифных линеек.

Маржа совокупной OIBDA Группы МТС по выручке прибавила 1,8 п.п. год к году до 42,6% (48,8 млрд руб.). В целом, маржа ГК МТС продолжает улучшаться в виду сокращения операционных издержек в том числе из-за укрепления рубля и охлаждения конкуренции в мобильной рознице. По расчетам, положительный эффект на групповую OIBDA от сокращения относительно менее прибыльных салонов и оптимизации ценообразования составляет около 0,5 млрд руб. ежеквартально. Сокращение абонентской базы происходит за счет менее доходной ее части, доля высокомаржинальных пользователей мобильных интернет услуг достигла рекордных 52,1%.

Маржа OIBDA в РФ составила 43,8% (46,6 млрд руб.), увеличившись на 1,9 п.п. год к году.

Чистая прибыль акционеров Группы МТС выросла на 43% год к году до 18 млрд руб. Негативный эффект оказали списания по Туркменистану и неожиданное, но, вероятно, временное увеличение финансовых расходов на фоне плавного увеличения размеров общего долга и удорожания стоимости его обслуживания. Общий долг компании вырос на 3,7% год к году до 288 млрд руб., чистый долг прибавил 4,5% до 197 млрд руб. Соотношение чистый долг/ 12 мес. OIBDA сохранилась на уровне 1,1, что ниже среднеотраслевых значений.

Несмотря на подтвержденную выплату дивидендов кэшем в объеме 52 млрд руб. (26 руб. на акцию) и агрессивную программу выкупа акций на сумму до 20 млрд руб., долговая нагрузка компании стабильна из-за увеличения маржи OIBDA и одновременного снижении CAPEX, что улучшает свободный денежный поток. За 9 мес. 2017 года свободный денежный поток вырос на 14% год к году до 55,7 млрд руб.

Средневзвешенное количество акций в обращении из-за выкупа сократилось на 1,7% год к году до 1,956 млрд шт., что можно считать эквивалентом дополнительной дивидендной доходности.

Менеджмент МТС вновь улучшил прогноз на 2017 год. Ожидается рост выручки на 0-2% год к году и увеличение скорректированной OIBDA более чем на 5% год к году, прогнозируется сокращение CAPEX на 10% год к году до 75 млрд руб.

Таргет по акциям достигнут, дальнейшее сохранение позиций рискованно. Отчетность МТС выглядит сильной, но мы рекомендуем закрывать ранее открытые позиции по бумагам (инвестидея "МТС – РАСПРОДАЖА БЕЗ ПРИЧИНЫ" от 15.05.2017) и, тем самым, фиксировать прибыль. Обращаем внимание на риски повышенной волатильности из-за претензий к материнской АФК Система со стороны Роснефти, ожидаемым вступлением в силу "закона Яровой" от 1 июля 2018 года и предстоящими на горизонте ближайших пяти лет инвестициями в капиталоемкую технологию связи 5G.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России