"Норникель" может снизить итоговые дивидендные выплаты

16.08.2017
ФИНАМ

Рост выручки сопровождается снижением прибыльности. ГМК "Норильский никель" (GMKN RX – без рекомендации) опубликовал вчера неоднозначные результаты 1 п/г 2017 г. по МСФО. Выручка компании возросла на 11% год к году до 4,3 млрд долл. и даже превысила ожидания рынка. Однако EBITDA снизилась на 3% год к году и на 17% по сравнению с предыдущим полугодием до 1,7 млрд долл., не дотянув до прогноза 4%. Соответственно, рентабельность EBITDA упала на 6 п.п. до 41%, впрочем, и этот уровень – высокий по меркам отрасли. Чистая прибыль "Норникеля" составила 915 млн долл., сократившись за год почти на треть, главным образом из-за укрепления рубля в конце прошлого года.

Выручку поддержали растущие цены на металлы. Объем продажи металлов "Норильским никелем" в 1 п/г 2017 г. снизился. Так, продажи никеля (27% от выручки) упали до 106 тыс. т (минус 27% год к году), меди (26% выручки) – до 176 тыс. т (минус 3%), палладия (30% выручки) – до 1,305 млн унций (минус 9%). При этом рост цен реализации металлов в 1 п/г обеспечил увеличение общей выручки на 11%. Однако увеличение выручки сопровождалось заметным ростом затрат компании. В частности, денежные затраты возросли за период на 26% до 1,7 млрд долл., в том числе за счет роста затрат на оплату труда на 27%, расходов на НДПИ – на 58%, затрат на покупку металла для перепродажи – на 38%. Негативную роль сыграло и укрепление рубля к доллару США. Хотя капвложения компании за период почти не увеличились (плюс 1% к уровню 1 п/г 2016 г.), рост операционных расходов привел к снижению свободного денежного потока на 17% до 512 млн долл.

Компания планирует промежуточный дивиденд. Долговая нагрузка "Норильского никеля" (Чистый долг/12М EBITDA) выросла до 1,5 на конец 1 п/г, тогда как в конце 2016 г. составляла 1,2. Текущий показатель все равно остается низким для отрасли, однако компания ожидает, что к концу года он может превысить 1,8, если цена металлов и курс рубля останутся на текущих уровнях, говорится в презентации "Норникеля". Компания обладает денежной позицией в размере 2,6 млрд долл., а также имеет доступные кредитные линии суммарным объемом до 2,2 млрд долл. График погашения долгов предусматривает выплату 0,3 млн долл. в нынешнем году, 1,2 млрд долл. – в 2018 г. и 0,6 млрд долл. – в 2019 г.

Долговая нагрузка в соответствии с правилами компании позволяет платить дивиденды. До конца августа компания намерена определить размер промежуточного дивиденда, который будет выплачен до конца года. Согласно дивидендной политике "Норильского никеля" при текущем уровне долговой нагрузки на дивиденды направляется 60% EBITDA. Соответственно, по итогам полугодия на дивиденды может пойти около 1 млрд долл., а промежуточный дивиденд составит около 6,6 долл./акция. (доходность – около 4%). В прошлом году компания направила на выплату промежуточного дивиденда 1,2 млрд долл. Если долговая нагрузка превысит 1,8, то уровень дивидендных выплат по итогам года может быть снижен, поскольку дивидендная политика предусматривает сокращение дивидендов с 60% до 30% EBITDA при росте левереджа с 1,8 до 2,2.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России