"Магнит" покажет благоприятную динамику в 3-4 кварталах

27.07.2018
ФИНАМ

Результаты "Магнита" были под давлением во 2К18 из-за сложной макроэкономической обстановки и продолжающейся трансформации стратегии "Магнита", и оказались слабыми г/г (валовая рентабельность и рентабельность EBITDA сократились на 272 и 196 бп соответственно).

Тем не менее мы согласны с заявлением Ольги Наумовой о том, что "Магнит" сохраняет свои ключевые преимущества, но что разворот не может случиться за один день. Кроме того, мы считаем, что "Магнит" достиг низшей точки и покажет более благоприятную динамику в 3-4К18, несмотря на то, что, возможно, он понесет дополнительные операционные расходы, связанные с инициативами нового менеджмента, в ближайшие кварталы.

Мы рассматриваем недавнюю слабость акций как хорошую возможность для покупки, особенно учитывая, что акции торгуются со значительным дисконтом к своему историческому среднему значению (форвардный мультипликатор P/E подразумевает дисконт 17% в 2-летнему среднему значению, тогда как мультипликатор EV/EBITDA предполагает дисконт 29%).

Во время заседания совета директоров был создан новый Комитет по финансовым рынкам, который сосредоточится на трех основных направлениях: вопросы управления, улучшение связи с инвесторами, а также оценка и представление рекомендаций по дивидендной политике. Также совет директоров обсудил KPI менеджмента, куда теперь войдут выручка, LfL-динамика, EBITDA, а также другие персональные KPI в зависимости от сферы ответственности топ-менеджеров. Во время телеконференции по итогам 2К18 среди важных KPI также были названы Оборотный капитал и ROIC. Также совет объявил, что считает предварительные условия сделки по приобретению СИА Групп недостаточно проработанными, и рекомендовал привлечь инвестиционный банк для нахождения оптимальной стратегии по развитию логистической системы. Во время телеконференции Пол Фоли сказал, что совет согласен с необходимостью улучшения логистической системы, и сделка продолжает рассматриваться как один из вариантов. Однако совет попросил менеджмент изучить все возможности, которые есть на рынке.

Мы считаем новость позитивной с точки зрения восприятия. Объявление о сделке с СИА Групп было встречено инвесторами с настороженностью и негативно сказалось на динамике акций. Однако решение пересмотреть возможную сделку и проанализировать еще раз все возможности, а также объявление KPI, привязанных и к рентабельности и к экспансии, а также усилия, которые компания предпринимает для улучшения связи с инвесторами скорее всего будут хорошо восприняты рынком.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России