"ЛУКОЙЛ" должен быть у ОПЕК на хорошем счету

23.03.2018
ФИНАМ

Как и ожидалось, совет директоров ЦБ РФ на заседании 23 марта снизил ключевую ставку на 0,25 б.п. до 7,25%. На фоне встречной монетарной политики ФРС и Банка России, привлекательность рублёвых инструментов продолжает понемногу снижаться. Тем не менее, дифференциал по ставкам с развитыми рынками – еврозоной, США, Британией и Японией – остаётся по-прежнему значительным, а риски в российских государственных долговых бумагах продолжают снижаться на фоне повышения отечественных суверенных рейтингов. В то же время, путём снижения стоимости денег Банк России пытается решать, в первую очередь, социальную задачу удешевления кредитов в условиях исторически низкой инфляции.

В феврале после снижения ставки на 0,25 п. п. ЦБ заявлял, что может завершить переход к нейтральной денежно-кредитной политике уже в этом году, а не в 2019 г., как предполагалось ранее. Регулятор определяет для себя нейтральной ставку на уровне 6-7% при инфляции в 4%. Теперь регулятор подтвердил эти планы.

В целом, иностранные инвесторы считают политику ЦБ РФ взвешенной и отвечающей интересам бизнеса, поэтому для значительного ослабления рубля к доллару и евро в ближайшее время оснований нет – тем более, на фоне дорожающей нефти. Рубль, видимо, действительно достиг своего рода точки равновесия, и до конца весны, скорее всего, продержится в текущем диапазоне 56 руб. 80 коп. – 57 руб. 80 коп. за доллар США. В среднесрочной перспективе динамика курса рубля будет зависеть от разницы между скоростью дальнейшего снижения Банком России ключевой ставки и скоростью укрепления цены барреля нефти на международном рынке. При благоприятном сценарии к началу осени рубль сможет вернуться в диапазон 55-56 рублей за доллар.

Говоря о керри-трейд, не стоит забывать, что этот феномен не является сугубо финансово-экономическим. Международные санкции играют гораздо более весомую роль, чем политика ЦБ РФ. Сильное ослабление рубля, в свою очередь, ограничено высоким интересом нерезидентов к ОФЗ в условиях низкой инфляции в РФ.

Рынки снижаются на опасениях глобальной торговой войны. Негатив на площадках, к моему опасению, может вылиться в ультра-негатив в виде полноценной коррекции американского индекса NASDAQ (а за ним - и всех остальных) по причине вероятного продолжения обвала котировок акций Facebook. "Безопасной гаванью" индекс МосБиржи при таком сценарии, как показывает история, быть не сможет.

"ЛУКОЙЛ" сегодня обогнал "Газпром" по капитализации, подорожав до 3,293 трлн руб. Компания планирует половину доходов, полученных при цене нефти выше $50 за баррель, распределять акционерам. В среду "ЛУКОЙЛ" опубликовал отчетность, которая лично меня очень порадовала. Начнём с того, что чистый долг "ЛУКОЙЛа" сократился в 2017 году почти на 35% - до 285,97 млрд рублей, а отношение чистого долга к EBITDA при этом снизилось с 0,62 до 0,34. При этом, в отличие от своих российских конкурентов – прежде всего, "Роснефти", – "ЛУКОЙЛ" продемонстрировал рост эффективности удельной добычи, не повышая сам объём добычи, как того требовали договорённости между ОПЕК и Россией. Теперь "ЛУКОЙЛ" должен быть у ОПЕК на хорошем счету. По методу сравнительного анализа у акций "ЛУКОЙЛа" по факту данной публикации переместился вверх таргет - теперь он составляет порядка 4020 рублей за акцию. Более высокого роста мы не ожидаем, поскольку акции уже весьма долгое время до публикации годового отчёта укреплялись опережающими по сравнению с компаниями-аналогами темпами.

Из торговых идей, я бы рекомендовал "шортить" "Фейсбук" и держать длинные позиции в "префах" "Башнефти".

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Соц.сети
Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России