Коэффициент дивидендных выплат "Газпрома" может составить 23%

07.02.2018
ФИНАМ

Вчера компания "Газпром" провела в Нью-Йорке День инвестора. Ниже представлены ее основные моменты, отраженные в сообщениях агентств "Интерфакс" и Bloomberg, а также в презентации компании.

- Доля "Газпрома" на европейском рынке выросла с 33,1% в 2016 г. до 34,7% in 2017.

- "Газпром" повысил свою оценку экспорта газа в Европу в 2017 г. до 194,4 млрд куб. против изначального прогноза на уровне 193,9 млрд руб. м.

- Запланированный объем добычи газа в 2018 г. составляет 476 млрд куб. м.

- В бюджет на 2018 г. заложена средняя экспортная цена газа на уровне 197,1 долл. за тыс. куб. м.

- Запасы месторождений Тамбейской группы были повышены с 6,7 трлн куб. м до 7,7 трлн куб.

- Ежегодный объем инвестиций в период до 2035 г. составит в среднем около 1 трлн руб. (17,5 млрд долл.). В 2018 г. капрасходы компании составят 1,28 трлн руб. (22,4 млрд долл.), в 2019 г. – 1,4 трлн руб. (24,5 млрд долл.), в 2020 – менее 1 трлн руб. (17,5 млрд долл.), в 2021–2025 гг. – около 1.1 трлн руб. (19,2 млрд долл.), в 2026–2030 гг. – 0,9 трлн руб. (15,7 млрд долл.), а в 2031–2035 гг. – 0,8 трлн руб. (14,0 млрд долл.). Все суммы, указанные в долларах, посчитаны по текущему обменному курсу.

- Компания уже построила 1480 км. газопровода Сила Сибири и 800 км. – Турецкого потока.

- "Газпром "сообщил о планах к 2025 г. занять 10% рынка газа Китая, а к 2035 г. – более 13%.

- Выплаты по долгу в 2018 г. превысят 13 млрд долл.

- Отмечается высокая вероятность отрицательного денежного потока в 2018–19 г.

- "Газпром" не планирует повышать дивиденды в 2018–2019 г. и ожидает появления большей ясности в отношении потенциальных изменений дивидендной политики после прохождения пика цикла капрасходов в 2018–2019 г.

- Позитивный эффект на EBITDA и свободный денежный поток после запуска Северного потока – 2 оценивается в более чем 1 млрд долл. в год.

Стоит отметить, что упомянутые планы компании в отношении будущих инвестиций несколько искажены, поскольку все цифры приведены в реальном выражении на 2017 г. (то есть без учета инфляции) и включают НДС. Вдобавок к этому, инвестиционная программа не включает капрасходы "Газпром нефти" и "Газпром энергохолдинга". Согласно нашей модели, инвестиции "Газпрома" (без учета "Газпром нефти" и "Газпром энергохолдинга") в 2018–2019 г. достигнут пика в 22 млрд долл., а к 2022 г. снизятся до 15 млрд долл.

Заявления компании по поводу дивидендов согласуются с предыдущими комментариями руководства. Дивиденды в размере 8,04 руб. на акцию (без изменений к прошлому году) предполагают дивидендную доходность на уровне 5,7% (по текущей рыночной цене). Таким образом коэффициент дивидендных выплат составит, по нашим расчетам, 23%. Значительное повышение коэффициента дивидендных выплат возможно, но едва ли в этом году, учитывая инвестиционные планы и график погашения долга. Дивиденды представляют собой важный фактор для инвестиционной привлекательности компании и могут привести к значительному повышению ее оценки.

Прогноз по добыче газа превысил наши ожидания. Мы по-прежнему считаем, что "Газпром" играет роль балансирующего поставщика газа, поэтому, принимая во внимание сравнительно стабильный спрос на газ в России вкупе со снижением объемов экспорта, мы ожидаем, что добыча газа останется примерно на уровне прошлого года.

Мы полагаем, что вся предоставленная компанией информация в той или иной степени уже была принята во внимание участниками рынка.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России