Инвесторы не обращают внимания на положительные новости, связанные со "Сбербанком"

23.08.2018
ФИНАМ

"Сбербанк" опубликовал сильные результаты за 2 квартал 2018 года по МСФО, которые оказались близкими к нашим прогнозам и ожиданиям рынка. Denizbank был деконсолидирован из отчета о прибылях и убытках (за исключением показателя общей чистой прибыли) перед его продажей, и поэтому представленные результаты нельзя сравнивать с консенсус-прогнозом аналитиков. ЧПМ (чистая процентная маржа) выросла на 10 бп кв/кв до 5.8%, рост чистого комиссионного дохода ускорился до 29% г/г –частично за счет разовой прибыли, а стоимость риска ожидаемо выросла до 1.4% (против 1% в 1К18). Банк начал внедрять подход ПВР, повышая коэффициенты достаточности капитала, что укрепляет его способность увеличить дивиденды за 2018 год (мы ожидаем 18 руб. на акцию).

Несмотря на хорошие показатели, инвесторы не обращают внимания на положительные новости, связанные со "Сбербанком", поскольку преобладают санкционнные риски. Кроме того, слабость рубля оказывает сильное давление на акции всех банков. Мы ожидаем, что акции "Сбербанк" останутся волатильным, пока не будет ясности относительно новых санкций.

Оценка. "Сбербанк" торгуется с мультипликаторами P/BV 2018/19П 1.0x/0.9x и P/E 2018/19П 4.8x/4.6x и ROE 2018П 23%. Наша целевая цена основана на целевом мультипликаторе P/E 2019П 7.3x и P/BV 2019П 1.5x. Мы отмечаем, что в нашей оценке не учитываются политические и санкционные риски, поскольку до сих пор нет ясности в отношении того, какие санкции могут быть наложены на Россию или российские банки, если таковые будут иметь место. Мы можем пересмотреть нашу позицию по "Сбербанку", если к российскому банковскому сектору будут применены санкции. До тех пор мы ожидаем, что акции "Сбербанка" сохранят волатильность.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России