Хорошие финрезультаты могут побудить "ЛУКОЙЛ" к увеличению инвестиций

15.03.2017
ФИНАМ

Вчера "ЛУКОЙЛ" представил финансовые результаты за 2016 финансовый год по МСФО. На их основе мы рассчитали итоги 4 квартала 2016 года: $22,2 млрд выручки, $2,9 млрд EBITDA и 0,7 млрд чистой прибыли.

Главное влияние на показатель EBITDA в 4К16 оказали меньшие, чем ожидалось, платежи по НДПИ. Можно предположить, что мы либо переоцениваем налоговую нагрузку на "ЛУКОЙЛ", либо это просто особенности бухгалтерского учета при подведении итогов года. Свободные денежные потоки за весь 2016 год составили почти $3,9 млрд, из которых примерно $1,4 млрд, по нашим оценкам, составила чистая компенсация от иракских властей. При средней цене на нефть в течение 2016 года $42/барр. свободный денежный поток от основной деятельности в размере $2,5 млрд - очень хороший результат. Этого более чем достаточно для выплаты дивидендов ($2,0 млрд) и на $0,5 млрд больше, чем мы ожидали. Дело в том, что компания сократила инвестпрограмму до $7,5 млрд за весь год, что в долларовом выражении в два раза меньше, чем в 2013 или 2014 году. В свою очередь, более чем наполовину это снижение было обусловлено сокращением вложений в старые российские активы, а в остальном - уменьшением инвестиций в нефтепереработку, а также в разведку и добычу в Ираке. В рублевом выражении вложения в старые российские активы "ЛУКОЙЛа" сократились примерно на 25% с максимума 2014 года, и нам интересно, насколько компания сумеет поддерживать этот уровень в дальнейшем. Подробности об инвестпрограмме компании на 2017 год мы ожидаем услышать в ходе телефонной конференции, которая состоится сегодня, в 16:00 мск.

Для нас первая глава иракской истории окончена: вложения "ЛУКОЙЛа" в "Западную Курну – 2" компенсированы практически полностью, добыча вышла на "полку", и сейчас компания осуществляет минимальные инвестиции в поддержание проекта и получает скромное вознаграждение за его обслуживание. Надеемся, что ситуация в дальнейшем не изменится.

Фактор риска заключается в том, что руководство компании, видя ее хорошее финансовое положение и способность процветать и при гораздо более низких ценах на нефть, может начать искать другие крупные инвестпроекты за рубежом. В прошлом году мы уже отмечали подобное изменение в инвестиционных предпочтениях у "Роснефти", которая снова занялась слияниями и поглощениями и даже возобновила денежные платежи Венесуэле. Как мы уже писали в прошлую пятницу, давая прогноз результатов "ЛУКОЙЛа", мы бы предпочли, чтобы "ЛУКОЙЛ" охотнее делился денежными средствами, а не увеличивал инвестиции, ограничившись минимальным объемом, необходимым для поддержания добычи на его старых российских активах.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Соц.сети
Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России