Главным сюрпризом в отчете "РусГидро" стал годовой рост EBITDA дальневосточного подразделения

29.08.2018
ФИНАМ

Компания "РусГидро" опубликовала результаты за 2К18. Главным сюрпризом для нас оказался годовой рост EBITDA Дальневосточного подразделения более чем на 700%. Компания объясняет это новым спросом в регионе и более высокой полезной мощностью недавно запущенных энергоблоков в сравнении с менее эффективными старыми установками. Мы верим, что перечисленные факторы, несомненно, внесли свой вклад, однако вряд ли они могли вызвать столь резкий рост EBITDA.

Мы полагаем, что главную роль здесь сыграли новые субсидии на тарифы на Дальнем Востоке, распределяемые равномерно в течение года (а не в зависимости от объемов выработки), что и проявилось впервые в результатах за 2К18. Тем не менее мы ожидаем, что в 4К18 эффект будет обратным.

Уровни воды остаются высокими, что способствовало улучшению результатов ГЭС компании. С операционной точки зрения результаты компании довольно хорошие, т. к. годовой рост выработки ГЭС в 2К18 составил 3,6%. Приток воды оставался высоким и в 3К18, но компания прогнозирует, что операционные результаты будут либо на уровне 2017 года, либо чуть выше.

Ключевым фактором инвестиционной привлекательности остается то, как обесценение активов скажется на результатах за весь 2018 год. Компания подтвердила свое намерение в этом году запустить в эксплуатацию Сахалинскую ГРЭС-2. Совокупная стоимость строительства ГРЭС оценивается в 34,7 млрд. руб. В прошлом году компания запустила Якутскую ГРЭС-2 (31,3 млрд. руб.) и отразила в отчетности убытки от обесценения активов в размере 24 млрд. руб. в связи с тем, что оценка станции доходным методом оказалась существенно ниже стоимости ее строительства. Пока нет окончательного понимания, будут ли потенциальные убытки от переоценки активов такого же масштаба и в этом году, тем не менее мы отмечаем существенный риск, что этот показатель может серьезно повлиять на результаты за весь 2018 год.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России