Допэмиссия акций "РусГидро" разрушительна для стоимости компании

26.06.2018
ФИНАМ

Информация о том, что государство будет финансировать проект "РусГидро" по строительству электросетей на Чукотке, не является новостью – компания объявила о намерении привлечь средства из федерального бюджета на эти цели на встрече с аналитиками в декабре 2017 г.

Вместе с тем, несмотря на продажу акций по цене выше рыночной, мы по-прежнему считаем этот способ финансирования капитальных затрат разрушительным для стоимости "РусГидро": создаваемый актив не увеличит общую выручку, но потребует дополнительных операционных расходов на техобслуживание, что приведет к снижению показателей прибыли в сочетании с размыванием долей акционеров.

Конкретно эта допэмиссия существенно не изменит ситуацию – акции на сумму 13 млрд руб. (негосударственные акционеры едва ли будут покупать их по цене выше рыночной) составляют лишь 3% от текущего уставного капитала компании и не приведут к существенному снижению прогнозов по прибыли и дивидендам на одну акцию – однако это уже девятая допэмиссия за последние 10 лет, и все предыдущие были разрушительными для стоимости "РусГидро".

На наш взгляд, это снижает инвестиционную привлекательность компании, созданная стоимость которой может быть легко размыта несколькими допэмиссиями в пользу государства. Мы считаем новость негативной для "РусГидро".

Знания — к деньгам!

Расскажем как покупать ценные бумаги на рынке простым языком!

Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России