Дивидендный водопад: итоги сезона и планы на будущее

12.09.2018
ФИНАМ

Дивидендный сезон за 2017 год подошёл к концу две недели назад, в результате чего 36 компаний из индекса Московской биржи одобрили выплаты своим акционерам. Совокупный объем дивидендов по 43 индексным компаниям составил 1,72 трлн рублей, что на 24,6% выше показателя прошлого года. Таким образом, средняя дивидендная доходность корзины акций Мосбиржи составила 6,3%. При этом без дивидендов акционеров оставили МКБ, "М.Видео", "МегаФон", "Яндекс" и ОВК, а "Русснефть" и "Мечел" осуществили выплаты только по "префам".

Лидер дивидендного водопада – нефтегазовый сектор

Нефтедобывающие компании, входящие в индекс Московской биржи, сгенерировали акционерам 656 млрд рублей против 541 млрд рублей годом ранее за счет более высоких выплат прежде всего со стороны "Роснефти" и "Татнефти". Данные компании увеличили дивиденды с 35% до 50% и с 50% до 75% от показателя чистой прибыли соответственно. В результате этого, выплаты "Роснефти" выросли на 75% г/г до 111 млрд рублей (10,48 руб. на акцию или 2,6% доходности), а "Татнефти" - на 75% г/г до 87 млрд рублей (39,94 руб. на акцию или 5,7% доходности) по обыкновенным акциям. Кроме того, "Газпром нефть", которая не входит в индекс МосБиржи из-за низкого числа акций, находящихся в свободном обращении, направила своим акционерам 71,1 млрд рублей (15 руб. на акцию или 4,5% доходности) или 28% чистой прибыли по МСФО, что на 40% выше выплат по итогам 2016 года.

С точки зрения доходности, лидером в секторе стали акции "Башнефти", также не входящие в индекс МосБиржи, на дивидендах которой инвесторы заработали 14% по обыкновенным и 17% по привилегированным акциям. Это стало возможным благодаря высоким промежуточным дивидендам в 2017 году, которые стали дополнением к годовым. Таким образом, дивидендная доходность нефтегазовых компаний (учитывая "Газпром нефть" и "Башнефть") составила 6,6%.

Металлургия – стабильно высокие дивиденды

Металлургический сектор направил акционерам 443 млрд рублей в виде дивидендов, что на 10% выше показателей прошлого года. Абсолютным лидером с точки зрения доходности стала "Северсталь", которая выплатила 110 рублей в виде дивидендов на акцию в годовом выражении, что соответствует доходности около 12%. Также порадовал инвесторов НЛМК и ММК с выплатами на уровне 9,1% (14,04 рубля на акцию) и 6,2% (2,786 рубля на акцию) соответственно. Высокая дивидендная доходность трёх крупнейших металлургов страны обязана текущими дивидендными политиками компаний, в рамках которых эмитенты отправляют акционерам практически весь свободный денежный поток, который увеличился на фоне роста цен на промышленные металлы.

Дивидендный водопад: итоги сезона и планы на будущееПри этом не все компании сектора смогли порадовать акционеров. В частности, "АЛРОСА" снизила выплаты по итогам 2017 года на 41% г/г или с 8,93 до 5,24 рублей за акцию, что связано со снижением чистой прибыли компании на фоне падения цен на алмазы в 2017 году, укрепления рубля и аварии на руднике “Мир”. Кроме того, дивиденды "Норникеля" были сопоставимы с прошлогодними выплатами. Акционеры ГМК получили 832 рубля на акцию или 7% доходности.

"Сбербанк" и ВТБ порадовали акционеров

По итогам 2017 года финансовый сектор, представленный компаниями из индекса Московской биржи, практически удвоил дивидендные выплаты. Эмитенты направили акционерам 336 млрд рублей против 184 млрд рублей годом ранее. "Сбербанк" удвоил выплаты в два раза – с 6 до 12 рублей за акцию, продемонстрировав доходность в 5,4% и 6,3% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно. Это стало возможным благодаря как росту чистой прибыли, так и увеличению нормы выплат с 25% до 36,2% от чистой прибыли по МСФО. Его главный конкурент – ВТБ – применил новую систему расчётов дивидендов, что благоприятно отразилось прежде всего на миноритариях. Банк направил акционерам 44,7 млрд рублей или 44,2% от чистой прибыли по РСБУ, что практически в три раза больше выплат в прошлом году. В итоге дивидендная доходность составила около 6,5%.

Существенно снизила выплаты АФК "Система", которая была вынуждена нарастить долговую нагрузку в связи с судебным процессом. Вместо традиционно высокой дивидендной доходности инвесторам направили только 1,06 мрлд рублей или 11 копеек за акцию, что в 14 раз ниже показателей годовой давности.

Энергетический сектор

Акции генерирующих и распределительных компаний продемонстрировали доходность дивидендов выше 10% только в акциях второго эшелона. В частности, наиболее лояльными к акционерам были "префы" "Ленэнерго" и "МРСК Центра" и "Приволжья", а также "МРСК Волги", которые обеспечили порядка 12% доходности дивидендами. Компании сектора из индекса Московской биржи в лице "Интер РАО", "ФСК ЕЭС", "РусГидро" и "Юнипро" выплатили инвесторам всего 60 млрд рублей, что на 10% меньше показателя годовой давности. При этом "ФСК ЕЭС" и "Юнипро" нарастили дивидендные выплаты в рублёвом выражении более, чем на 12%, в результате чего дивидендная доходность акций данных компаний составила около 9%.

Что ждёт инвесторов в новом дивидендом сезоне?

По итогам 2018 года сильные финансовые результаты продемонстрируют в первую очередь вертикально-интегрированные нефтяные компании. На фоне сделки ОПЕК+ и девальвации рубля, среднегодовое значение барреля нефти в рублях в текущем году будет минимум на 35-40% выше показателя прошлого года и превысит 4400 рублей. При отсутствии ценовых шоков в котировках “чёрного золота” и ожидаемом среднегодовом курсе доллара на уровне 61 рубля в текущем году, EBITDA нефтедобывающих компаний увеличится на 25-40% год к году. В этих условиях, одним из главных бенефициаров благоприятной экономической конъюнктуры станет "Роснефть", чья чистая прибыль удвоится, а дивидендная доходность акций вырастет до 5-6% или 20-24 рублей за акцию.

Также инвесторов смогут порадовать привилегированные акции "Сургутнефтегаза", на размер дивидендов по которым влияет валютная переоценка долларовых депозитов компании. Таким образом, акционеры "префов" "Сургута" могут рассчитывать на дивиденды в 13-14% к текущей котировки или не менее 5 руб. в расчёте на привилегированную акцию. Кроме того, результаты уже опубликованных отчётов за первое полугодие 2018 года свидетельствуют о двукратном росте чистой прибыли "Башнефти", что открывает возможность для владельцев привилегированных акций компании, которые могут рассчитывать на выплату не менее 225 рублей в расчёте на акцию или 13,2% исходя из текущей рыночной котировки, поскольку наиболее вероятно, что нефтедобытчик станет выплачивать 50% от чистой прибыли по МСФО, как это делает её материнская компания – "Роснефть".

Оптимистичные планы металлургов на текущий год изначально несколько омрачила идея п

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России