Дисконт "Магнита" к X5 может затянуться на кварталы

21.02.2018
ФИНАМ

Ключевым риском для фондовых рынков выступает резкий рост процентных ставок в США на фоне ускоряющейся инфляции. Если этот процесс будет носить неагрессивный характер, то рынкам, возможно, удастся избежать резкого падения.

Основанием для оптимизма является вполне хорошая форма большинства публичных компаний, о чем красноречиво говорят их финансовые результаты. Так, по итогам завершившегося сезона квартальной отчетности, темп роста прибыли составил 15%, выручки – почти 8%. Однако если инфляция продолжит расти более высокими темпами, чем того ждет рынок (повторится ситуация января), то это неминуемо приведет к смещению ожиданий в сторону более агрессивного повышения ставки ФРС (к примеру 4 или даже 5 раз в текущем году), что окажет серьезное негативное влияние на рынок. Напомню, что базовым сценарием на этот год является три повышения ставки ФРС по 25 б.п. Одним из индикаторов является доходность 10-ти летних американских Treasuries, резкий рост которой и привел к обвалу в начале февраля.

Если S&P и Fitch поднимут рейтинги России, позитивное влияние, на мой взгляд, в наибольшей степени проявится на долговом рынке. В этом случае суверенные еврооблигации смогут вернуться в состав индексов, рассчитываемых банками J.P.Morgan (EMBI) и Barclays (Barclays Global Aggregate Index), на состав которых ориентируется многие институциональные инвесторы в мире. Дополнительный спрос с их стороны может составить до $10 млрд. Но явной преградой на пути этих капиталов по-прежнему являются санкции, вокруг которых постоянно витает риск ужесточения и/или расширения, что может сдержать оптимизм.

Сохраняется дисконт "Магнита" к X5. Думаю, что этот процесс может затянуться на кварталы (если не на годы), т.к. сначала рынок должен увидеть восстановление позиций "Магнита" в плане эффективности (рентабельности) и темпов роста выручки, понять стратегию его дальнейшего движения развития (органический рост либо же M&A) и оценить влияние этой стратегии на финансовую устойчивость. Поскольку в то же время и X5, вероятно, не будет стоять на месте, то что-либо спрогнозировать по времени очень сложно.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России