Девелоперы могут улучшить показатели во 2 квартале

03.04.2017
ФИНАМ

С учетом неустойчивости рынка и неблагоприятной базы сравнения по итогам первого квартала предварительные продажи российских девелоперов, вероятнее всего, будут ниже уровней годичной давности. Негативная динамика операционных показателей застройщиков, которые должны быть опубликованы в апреле ("Группе ПИК", возможно, удастся продемонстрировать позитивную динамику), чревата временным снижением котировок сектора на фондовом рынке. Мы, впрочем, по-прежнему с оптимизмом оцениваем перспективы отрасли на 2017 год в целом и ожидаем улучшения динамики показателей во втором квартале (с поправкой на сезонность).

Дальнейшее снижение процентных ставок должно позитивно повлиять на ипотечное кредитование и, как следствие, способствовать повышению первичного спроса на жилье. В целом на рынке жилья сохраняется весьма непростая конъюнктура - избыток предложения продолжает обострять конкуренцию среди застройщиков. Это препятствует повышению цен на жилье и стимулирует девелоперов к повышению эффективности, чтобы нивелировать инфляцию расходов и предотвратить эрозию рентабельности. Впрочем, мы по-прежнему ожидаем роста объемов в текущем году, а возможную коррекцию котировок предлагаем рассматривать как удачный момент для покупки акций девелоперских компаний, которые, по нашим оценкам, в ближайшие 6-12 месяцев могут заметно подорожать (потенциал роста котировок составляет 22-33%). Группа "Эталон", по нашему мнению, по-прежнему выглядит привлекательнее Группы ЛСР, что обусловлено более удачной структурой портфеля проектов, более обнадеживающими балансовыми показателями, а также повышением свободных денежных потоков и дивидендной доходности.

"Группа ПИК": ожидаются лучшие результаты за 1К17. Вероятно, это единственный публичный девелопер, который в первом квартале может продемонстрировать позитивную годовую динамику предварительных продаж. По нашим оценкам, объем предварительных продаж у "Группы ПИК" в январе-марте должен составить не менее 270 тыс. кв. м, превысив уровень годичной давности на 32%. Консолидация "Мортона" и запуск новых очередей в рамках таких популярных проектов, как "Мещерский лес", "Green Park", "Оранж Парк" и "Аннино Парк", а также начало реализации проекта "Митино Парк", вероятнее всего, позитивно повлияли на динамику продаж. Впрочем, консолидация Мортона могла иметь и негативные последствия с точки зрения средних цен (за квадратный метр), т. е. ухудшить динамику предварительных продаж в денежном выражении.

"Группа ЛСР": ожидаем худшего. "Группа ЛСР" столкнется с проблемами из-за менее диверсифицированного земельного банка, т. к. значительную часть ее портфеля составляют несколько крупных проектов, а также из-за повышения цен в рамках основного проекта "ЗИЛАРТ". Мы ожидаем, что в 1К17 объем предварительных продаж компании составит лишь 125 тыс. кв. м (на 42% меньше, чем годом ранее): это практически соответствует уровню 2К15, когда данный показатель достиг "дна". Слабые результаты будут обусловлены недостатком новых проектов и значительным замедлением темпов продаж по проекту "ЗИЛАРТ". Судя по столь медленному темпу продаж в 1К17, "Группа ЛСР" рискует не достичь прогноза руководства по объему предварительных продаж на уровне 770 тыс. кв. м (рост на 13% за год) по итогам 2017 года.

Группа "Эталон": показатели средние. Мы ожидаем, что предварительные продажи Группы "Эталон" в 1К17 составят 105 тыс. кв. м, что нa 22% ниже относительно высокой базы 1К16. Компания сосредоточила усилия на продаже имеющихся площадей, и новых проектов она не начинала, помимо ЖК "Нормандия" в Москве, который был запущен в конце марта и, вероятно, не повлиял на динамику продаж. Средние цены реализации также могли снизиться из-за скидок клиентам для реализации имеющихся площадей и высокой базы в 1К16, когда доля продаж более дешевых парковочных мест была ниже. Таким образом, снижение продаж в стоимостном выражении может оказаться более ощутимым, чем в натуральном. По итогам года мы ожидаем роста продаж в рублях на 20%.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России