День инвестора "Норникеля" не преподнес сюрпризов

21.11.2017
ФИНАМ

Вчера "Норильский Никель" провел "день инвестора", на котором представил стратегический план модернизации производственных мощностей, который позволит повысить их эффективность и сделать их более экологичными.

Этот план предусматривает повышение капиталовложений в следующие три года - хотя целевой показатель на 2017-2018 годы остался неизменным на уровне $2 млрд., в 2019-2020 годах он должен вырасти до $2,3-2,5 млрд.

Обновленный план капиталовложекний на следующие три года включает запуск серных проектов на Надеждинском и Медном металлургических заводах (до $1,8 млрд. и дополнительные инвестиции в 2021-2022 годах около $0,8 млрд.), завершение программы реорганизации переработки и сбыта (до $0,4 млрд.), модернизацию Кольской ГМК (до $0,4 млрд.), а также активную разработку рудных запасов Талнахского месторождения (до $1,5 млрд., которые будут поступать траншами в течение трех лет). Последний из указанных проектов призван заместить 20%-ое сокращение выпуска в Талнахском кластере к 2020 году. Проект разработки предусматривает устранение "узких" мест и расширение производственных мощностей в 2020 году (до $0,5 млрд.), а также увеличение выпуска на руднике "Скалистый" (до $1 млрд.).

Менеджмент также отметил, что в объеме новых капвложений не учитываются потенциальные проекты, инвестиционное решение по которым еще не принято (т. е. увеличение мощностей Талнахского узла, третий этап модернизации Талнахской обогатительной фабрики, разработка Южного кластера). Что касается нового Баимского месторождения, по нему готовится предварительное ТЭО и дальнейшая информация появится в 2018 году.

Представители руководства подтвердили производственные планы на 2017-2020 годы (за исключением выпуска в рамках Быстринского проекта).

Несмотря на существенное увеличение капиталовложений, Владимир Потанин заверил инвесторов, что баланс между доходом для акционеров и новой инвестиционной программой будет сохранен. Даже в случае потенциального минимума дивидендных выплат (около $1 млрд.) дивидендная доходность акций Норильского Никеля останется выше, чем у зарубежных аналогов (соответственно 3,5-4,0% и 3,3%).

Уровень долговой нагрузки с 2018 года начнет снижаться благодаря высвобождению средств из оборотного капитала, который повысился в силу единовременных факторов, таких как рост запасов палладия (в том числе в результате закупок этого металла у третьих сторон), который будет продан в 2018 году, чтобы обеспечить стабильность поставок. По данным компании, из состава оборотного капитала может быть выведено около $1 млрд., что в целом совпадает с нашими оценками.

Представители компании вновь подтвердили, что текущая дивидендная политика останется неизменной и в 2018 году (в случае повышения стоимости сырьевых товаров) дивидендные выплаты останутся на уровне 60% EBITDA, что позволит компании продолжить реализацию новой программы капиталовложений.

Что касается рыночных перспектив, менеджмент оценивает их вполне оптимистично и считает, что в следующем году будет наблюдаться дефицит никеля и палладия, однако по сравнению с 2017 годом он сократится из-за возвращения Индонезии на экспортные рынки руды, а также поставок из Филиппин. Если говорить о платине и меди, то в ближайшие годы на рынке ожидается сбалансированная ситуация в части спроса и предложения.

Напомним, что наши рекомендация покупать акции "Норильского Никеля" и целевая цена $19,90 за ГДР были основаны исключительно на оптимистичных прогнозах по ценам на сырьевые товары, а не на конкретных факторах, связанных с самой компанией. "День инвестора" не преподнес каких-либо приятных сюрпризов, которые могли бы повлиять на котировки "Норильского Никеля". С учетом текущих цен акции компании торгуются на уровне "стоимость предприятия/EBITDA" 7,8 (без корректировки на дивидендные выплаты), а прогнозная доходность свободного денежного потока на 2018 год составляет 6%.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России