Далекие перспективы ритейла весьма сомнительны

02.08.2018
ФИНАМ

У нас есть разные точки зрения на "Магнит", поэтому данный обзор - диалог двух аналитиков, Оптимиста и Скептика.

История развития

"Магнит" как розничный бизнес стартовал во второй половине девяностых. Его основатель пошел по маленьким городам и региональным центрам, при этом оставаясь прибыльным бизнесом, и выплачивая дивиденды.

Стратегия "Магнита" была существенно расшириться и закрепиться в регионах. Таким образом, бизнес оставался незамеченным долгое время, почти до IPO в 2006 г. Это облегчало поиск площадей и общение с властями. "Магнит" активно развивался после IPO. В 2011 он превзошел Х5 по капитализации. В 2013 превзошел по размеру выручки.

Мощная история органического роста, подкрепленная дивидендами, кратно увеличила стоимость акции с момента IPO по октябрь 2017 года. Примерно в середине 2017 стартовал план по продаже Магнита ВТБ (наш расчет основан на минимальных сроках due diligence для продажи такого бизнеса). С 16 февраля 2018 основатель компании покидает ее и как мажоритарный акционер и как генеральный директор, продав контрольный пакет акций ВТБ. У компании теперь новое руководство и новая стратегия.

Состояние рынка ритейла, перспективы отрасли в целом.

Скептик - Далекие перспективы отрасли весьма сомнительны, она крайне насыщена конкурентами. Все ТОП-игроки демонстрируют экстенсивный рост за счет прироста площадей. Покупательная способность населения и средние чеки падают. В июне индекс среднего чека составил 513 рублей. Индекс продолжил снижение, которое он демонстрирует третий месяц подряд. По сравнению с майскими показателями, средний чек потерял 8 рублей или 1,5%. С учетом же официальной месячной инфляции сокращение среднего чека составило всего 1%. По сравнению с июнем прошлого года, показатель снизился на 1,9%.

Траты домохозяйств за июнь снизились во всех регионах России, кроме Урала. По данным, полученным на основе скан-панели домохозяйств Romir Scan Panel, в июне россияне продолжили сокращать повседневные расходы. Индекс потребительской активности Ромир (ИПА) снизился по сравнению с маем на 4,2%. То есть с учетом официальной инфляции в 0,5% траты семей за месяц уменьшились на 3,7%. Но, несмотря на общее сокращение расходов, на продукты россияне в июне потратили больше, чем в мае – на 2,4%.

Год назад, в июне 2017-го, ИПА находился практически на том же уровне, что и сейчас. По сравнению с прошлым годом россияне увеличили повседневные расходы всего на 0,6%. Июньское снижение ИПА объясняется, вероятно, сезонным фактором. Жители городов переезжают на дачи, уменьшая таким образом количество повседневных покупок, или отправляются в отпуск. Подтверждением тому может служить и отмеченное Ромир снижение Индекса среднего чека. НДС в 20%, как часть инфляции, не поможет магазинам нарастит маржу, так как он проходит в бюджет РФ, минуя отчет о прибылях и убытках. Зато откусит часть покупательной способности населения. Деньги просто уйдут в бюджет, а компании ничего не достанется, даже скорее

отразится немного негативно, так как при реальных падениях доходов населения на фоне роста цен ждать чего-то хорошего очень сложно. Если брать аналитику от агентств, то можно привести следующие цифры: Консервативный вариант, предполагает 12 процентный рост оборота сетевой продовольственной розницы в 2018 г., что соответствует уровню 2017 года. В 2019-2020 годах темпы прироста не превысят 13,5%. Консервативный вариант рассматривает развитие экономики в условиях более низкой динамики цен на нефть и природный газ.

Потребительский спрос останется на низком уровне, сдерживаемый слабым ростом доходов на фоне роста задолженности по кредитам и слабого роста реальных доходов населения. Данные факторы, в свою очередь, будут сдерживать развитие рынка FMCG-ритейла. Объемы инвестиций будут меньше, чем планировалось, внедрение новых технологий замедлится, что будет сдерживать экспансию ритейлеров. Причем 2018 год, где летом помог чемпионат мира, подтолкнувший людей к большим покупкам, чем обычно, особенно это касалось пива. То есть от рынка в целом поддержки ждать не приходится, как и резкого роста экономики в ближайшем будущем, поэтому ритейлу нужно будет концентрироваться исключительно на самостоятельном развитии и улучшении своей работы.

Оптимист - покупательная способность населения в 2015-2016 была на дне после девальвации рубля и резкого роста цены денег в экономике, в 2017-2018 ситуация стала выправляться. 2019 ожидаем более позитивным за оживления экономики на росте цен на ресурсы - основной драйвер в ВВП России. Видим, что на рынок FMCG с прошлого 4 квартала показывают хорошую динамику роста по отношению к прошлогоднему аналогичному периоду.

Снижение ставок по кредитам физическим лицам позволит нарастить объем свободных для потребления денег у самого бедствующего населения, которое и составляет доминирующую часть покупателей "Магнита".

Читать обзор полностью

Стратегии NZT на comon.ru 

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России