Бумаги "РусГидро" могут дать дивидендную доходность 8%

24.03.2017
ФИНАМ

"РусГидро" опубликовала выдающиеся финансовые результаты за 2016 по МСФО. Выручка составила 374,1 млрд руб. (2% по сравнению с нашим прогнозом, +8% г/г), скорректированный показатель EBITDA достиг 100,3 млрд руб. (+30% г/г), оказавшись очень близким к нашему прогнозу (+1%) и на 3% превысив консенсус-прогноз. Чистая прибыль, скорректированная на разовые статьи, достигла 66,1 млрд руб. - на 17% выше нашего прогноза (+110% г/г), при этом разница преимущественно объясняется разовой прибылью от продажи непрофильных активов в 4К16 (10,4 млрд руб. в 2016, включая плотины ГЭС Иркутскэнерго и Энергосбытовую компанию Башкортостана). По показателю FCF "РусГидро" ожидаемо оказалась в минусе - FCF за вычетом процентных расходов составил минус 9,9 млрд руб. Тем не менее это существенный прогресс по сравнению с FCF минус 28,9 млрд руб., зарегистрированным в 2015.

Мы считаем результаты сильными, и нам особенно приятно отметить высокий показатель чистой прибыли, который компания использует в качестве основы для расчета дивидендов. При выплате 50% опубликованная чистая прибыль предполагает дивиденды в размере 0,078 руб. на акцию и дивидендную доходность 8%, если добавить в расчет недавно размещенные 40 млрд акций в пользу ВТБ в 1К17. Это на 6% выше нашей предыдущей оценки дивидендов. Мы считаем показатели позитивными для акций и сохраняем нашу рекомендацию покупать, по-прежнему считая "РусГидро" нашим фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

Мы выделяем следующие важные моменты:

День аналитика. Компания проведет встречу с топ-менеджментом в Москве на следующей неделе. Финансовые результаты за 2016 по РСБУ также будут опубликованы на следующей неделе.

Производство в 2017. "РусГидро" ожидает, что рост выработки электроэнергии составит 2-3% г/г, включая РАО ЭС Востока. Рост выработки ГЭС, как ожидается, останется примерно неизменным г/г, поскольку компания наблюдает рост притока на Дальнем Востоке, где находятся ее Зейская и Бурейская ГЭС.

Дивиденды. Компания готова выплатить 25-50% от чистой прибыли (по МСФО или РСБУ, в зависимости от того, какая окажется выше) в качестве дивидендов, но ждет директивы от правительства совету директоров. "РусГидро" отметила, что ВТБ, как новый акционер, который приобрел 55 млрд акций в 1К17, имеет право на получение дивидендов за 2016.

Капзатраты. Компания планирует представить обновленную информацию по планам капзатрат на 2017-2022 во 2К17. Мы считаем результаты телеконференции достаточно оптимистичными, особенно принимая во внимание, что прогноз выглядит очень позитивно, поскольку мы в настоящий момент закладываем в нашу модель снижение выработки электроэнергии на 5% г/г в 2017, отражая возвращение показателей выработки ГЭС к среднемноголетним уровням.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России