Бумаги "Магнита" лишены перспектив роста

09.08.2017
ФИНАМ

На текущий год "Магнит" планирует рекордные для себя капвложения в размере 95-100 млрд. руб.  "Магнит", уступив лидирующие позиции в отрасли, по опыту X5 запустил масштабную программу реновации. В текущем году запланировано к обновлению 2 000 магазинов, общая сумма капвложений может составить около 22 млрд. руб. (по 11 млн. на одну торговую точку).

Одновременно компания активно развивает собственное производство. На проекты вертикальной интеграции в 2017 году запланировано 11 млрд. руб. (за первое полугодие израсходовано порядка 4 млрд. руб.). Вертикальная интеграция – часть стратегии "Магнита". Всего за 5-6 лет планируется инвестировать в собственное производство около 52 млрд. руб.

Таким образом, с учетом масштабной программы реновации и проектов вертикальной интеграции капзатраты Магнита останутся высокими в ближайшие 3-5 лет (по нашим оценкам до конца 2019 года совокупно около 250 млрд. руб.).

В тоже время спрогнозировать позитивный эффект на выручку от обновления магазинов достаточно сложно.  Например, X5 начала обновление "Пятерочки" в конце 2013 года, рассчитывая на завершение реконструкции за 2-3 года. Фактически, завершение обновления магазинов X5 ожидает в текущем году, то есть 4 года. Учитывая, что к моменту запуска программы число Пятерочек составляло 3882, в то время как у "Магнита" количество "магазинов у дома" на конец 2016 года составляло 10 521, эффект от программы обновления может затянуться.

С фундаментальной точки зрения пока мы не видим перспектив роста курсовой стоимости акций "Магнита". Масштабная программа капзатрат будет оказывать негативное влияние на показатели рентабельности, денежные потоки и долговую нагрузку.

В связи с чем мы обновили DCF-модель и понизили прогнозную стоимость для одной акции ПАО "Магнит" до 8 225 руб., что соответствует апсайду -13,4% и рекомендации продавать.

Темпы роста торговых площадей

Обзор полностью

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России