Антидемпинговые пошлины ЕС - не катастрофа для ММК

23.10.2017
ФИНАМ

Потенциальная прибыль от производства г/к стали очень волатильна (от $10 до $100/т), и ММК оценивает ее устойчивость с целью принять решение о возобновлении горячего проката. Это потребует небольших инвестиций в оборотный капитал – около $50 млн и расширения штата. Близость завода к портам и к рынку ЕС делает его привлекательным направлением для новых объемов (до 1,8 млн т г/к стали). Турецкие мощности по холодному прокату используются в полном объеме и должны генерировать $40-50 млн EBITDA в год. Продажа Metalurji в настоящий момент не рассматривается.

ММК недавно объявила о своем намерении выплачивать дивиденды ежеквартально. Компания в настоящий момент рассматривает интересные возможности, такие как осуществление выплат равными частями из прогнозного годового FCF или корректировка FCF на изменение оборотного капитала. После того как аккумулированные денежные средства достигнут $500 млн, ММК может увеличить дивиденды до уровня, превышающего предусмотренные дивидендной политикой не менее 50% FCF (как в случае со 100% от FCF у Северстали). По нашим оценкам, выплата 100% FCF за 2018 будет соответствовать дивидендной доходности 8-9% − сравнимой с доходностью НЛМК и "Северстали".

Внутренние цены вырастут на 5-7% в октябре. Несмотря на рост, результаты за 4К скорее всего окажутся слабее в квартальном сопоставлении из-за сезонного замедления активности. ММК продает 40% своей продукции по долгосрочным контрактам со стабильной рентабельностью (т.е. в формулах учитываются затраты на сырье), 40-45% контрактов корректируются ежемесячно с учетом конъюнктуры на рынке и 15-20% продукции продается по спотовым ценам через трейдинговые компании.

Лысьвенский металлургический завод вписывается в стратегию M&A. MMK не прокомментировала статью Коммерсанта о том, что она может приобрести завод, но подтвердила, что она действительно поставляет около 200 тыс т на этот завод для полимерного покрытия. Мы считаем, что приобретение завода вписывается в M&A- стратегию ММК по приобретению небольших активов, которые могут быть интегрированы в действующую производственную цепочку.

Оптимистичная позиция по внутреннему рынку стали. Компания оценивает спрос со стороны строительного сектора как невысокий в этом году (без изм. г/г в 2017), но считает, что он вырастет в 2018 на фоне снижения процентных ставок, которое должно стимулировать ипотечное кредитование. Спрос на трубы проявляет неплохой рост (+7% г/г), но смещен в сторону труб не для нефтегазового сектора. В целом компания занимает оптимистичную позицию относительно 2018.

Антидемпинговые пошлины ЕС − не катастрофа. ММК сообщила, что уже сократила поставки г/к стали в ЕС с 600 тыс т в 2016 до всего 100 тыс т с начала 2017 года. Новая линия по производству оцинкованного проката мощностью 360 тыс т в год должна помочь снизить экспорт г/к стали. Недавно ЕС ввел пошлину в размере 33% на экспорт горячего проката ММК.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России