Акции МТС интересны для покупки с целевой ценой 315 рублей

20.08.2019
ФИНАМ

Группа МТС представила финансовые результаты за 2К и 1П 2019 г. по МСФО. Выручка и скор. OIBDA опередили наш прогноз на 1,5% и 0,3% соответственно, а чистая прибыль продемонстрировала снижение на 11% г/г вместо ожидаемого нами роста на 4% г/г. Мы оцениваем результаты МТС как нейтральные.

В России выручка оператора увеличилась на 8,4% г/г при росте доходов от мобильной связи на 1,7% г/г (-2,7 п.п. г/г). Давление на выручку от мобильной связи оказывает отмена внутреннего роуминга и повышение ставки НДС. Наибольший положительный эффект на рост выручки МТС в России оказала консолидация МТС Банка, выручка которого по итогам квартала составила 6,85 млрд руб. Без учета МТС Банка выручка оператора в России увеличилась на 2% г/г. Значительный рост также продемонстрировали доходы от сервисов интеграции (+79% г/г до 2,7 млрд руб.).

Рост продаж устройств и аксессуаров в России составил всего 0,6% г/г, что является самым низким показателем за последние 7 кварталов, однако слабый результат был частично компенсирован ростом продаж софта на 78% г/г. Менеджмент МТС анонсировал сокращение собственной розничной сети. До конца текущего года планируется закрыть 300 салонов или около 5% от текущего числа. Сокращение монобрендовой сети МТС может в будущем подтолкнуть других игроков рынка к аналогичным действиям и привести к оздоровлению операторской розницы в целом, на наш взгляд.

Выручка украинского подразделения в рублях прибавила 24% г/г до 9,2 млрд руб. и опередила наш прогноз на фоне сильного роста потребления данных в стране.

Рентабельность скор. OIBDA снизилась на 2,3 п.п. по сравнению со 2К 2018 г. в силу негативного эффекта от выбытия высокомаржинального внутреннего роуминга и консолидации результатов МТС Банка, что соответствует нашим ожиданиям.

Чистая прибыль снизилась на 11% г/г до 12,9 млрд руб. по большей части из-за роста финансовых расходов.

Оператор поднял прогноз по скор. OIBDA в текущем году и теперь ожидает небольшой рост показателя на уровне low-single digits вместо нулевой динамики. Прогноз по выручке также был пересмотрен в большую сторону, теперь подразумевает увеличение показателя на 4%-6% г/г.

Возможное изменение структуры листинга остается центральным вопросом для инвесторов МТС на данный момент. По словам CEO компании Алексея Корня, консультации с акционерами по поводу структуры листинга почти завершены, но почти все варианты, включая сохранение прежней структуры, по-прежнему актуальны. Менеджмент МТС в течение одного-двух месяцев представит совету директоров свои рекомендации относительно целесообразности поддержания листинга в США.  Конференц-звонок с менеджментом компании состоится в 18:00 по московскому времени.

Наша рекомендация для акций МТС "Покупать" с целевой ценой 315 руб. за бумагу.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России