Акции "Сбербанка" могут пойти выше 200 рублей

24.05.2017
ФИНАМ

Прибыль "Сбербанка" за 1К 2017 г. по МСФО составила рекордные 165 млрд руб. (+17% к/к), ROE достигла 23%. Результат компании превзошел как наши ожидания, так и консенсус-прогноз.

Совокупный доход компании вырос на 12% г/г за счет выросшего комиссионного дохода и увеличения чистого процентного дохода, обеспеченного ростом чистой процентной маржи. Динамика к/к была отрицательной по обеим статьям, как мы и ожидали. Сильный рубль помешал "Сбербанку" обеспечить целевой уровень прироста комиссионного дохода (17-19% г/г по итогам года), так как более 15% данной статьи номинировано в иностранной валюте.

Стоимость риска оказалась ниже прогнозов и составила 1,5% (мы ожидали чуть выше 1,6%). С учетом того, что банк не планирует создавать дополнительные резервы по Агрокору в будущем, CoR выглядит достаточно низкой. Рост уровня просрочки на 30 бп к/к также не скажется на стоимости риска в будущем, так как банк полностью зарезервировал новые NPL.

Операционные издержки были традиционно низкими для 1К, cost/income в 1К17 составил 35%, как мы и прогнозировали.

Балансовые показатели снизились в соответствии с нашими ожиданиями – в пределах 3 пп к/к (без учета изменения курса рубля кредитный портфель снизился на 50 бп к/к, депозиты уменьшились на 80 бп к/к).

Мы оцениваем результаты "Сбербанка" за 1К 2017 г. позитивно и подтверждаем рекомендацию покупать по обыкновенным акциям компании с целевой ценой в 203 руб. Мы не считаем рост NPL негативным моментом, из-за ранее созданных резервов (уровень покрытия просроченных кредитов резервами остался неизменным к/к и составил 1,6х). Основным вопросом для нас остается рост балансовых показателей компании, который пока далек от целевых 5-7% по кредитному портфелю по результатам 2017 г. с учетом существенного укрепления российской̆ валюты.

Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России