Акции "Аэрофлота" еще не исчерпали потенциал роста

04.07.2017
ФИНАМ

"Аэрофлот" - взлёт продолжается?

В понедельник, 3 июля, акции "Аэрофлота" вплотную приблизились к отметке 200 рублей, поднявшись в цене с начала года почти в четыре раза. Более того, в указанный период рост стоимости акций шёл практически без коррекций. Попробуем разобраться, что сейчас представляет собой компания "Аэрофлот", почему её акции в течение последних месяцев вызывают неизменный интерес у инвесторов и каковы их возможные перспективы для различных горизонтов инвестирования.

Послужной список у компании весьма солидный, а перспективы видятся весьма благоприятными. Налицо явное улучшение операционных и финансовых показателей за последнее время. Рост пассажиропотока "Аэрофлота" в последнее время почти вдвое опережал аналогичный общемировой показатель (по итогам 2016 года +10,3% против +5,7%). Прирост рыночной доли "Аэрофлота" обусловлен не только снижением издержек и эффективной бизнес-моделью работы компании, но так же и перераспределением долей авиакомпании "Трансаэро", прекратившей операционную деятельность еще в октябре 2015 года, снижением объемов перевозок многими региональными авиакомпаниями на фоне стагнации экономики и сокращением присутствия на российском рынке иностранных перевозчиков.

Кроме того, увеличение объемов перевозок между Европой и Азией на 6%, где явное лидерство уже давно принадлежит "Аэрофлоту", также повлияло на рост операционной прибыли компании. К чисто экономическим факторам, повлиявшим на рост привлекательности акций, следует отнести увеличение процента занятости пассажирских кресел на 3,2 % (до 81,5%), что позволяет без заметного увеличения затрат получать дополнительную прибыль, а также снижение расходов на топливо до уровня 23,5% (в среднем этот показатель находится обычно выше 25%) и, что крайне важно, стоимости обслуживания двигателей в связи с крайне "молодым" по возрасту парком самолетов (средний возраст самолетов в "Аэрофлоте" составляет 4,2 года, что заметно ниже общемирового показателя).

Помимо указанных факторов, очень существенный вклад в увеличение выручки компании принес курсовой эффект, обусловленный удешевлением рубля, так как заметная доля перевозок приходится на полеты за рубеж, тарифицируемые в иностранной валюте. Не стоит сбрасывать со счетов и снижение в 2015 году ставки НДС для внутренних авиарейсов до 10% до конца 2017 года с возможной перспективой продления этой меры еще на три года - до конца 2020-го. В совокупности вышеперечисленные меры привели к заметному улучшению экономических показателей компании и, как следствие, росту стоимости акций.

Стоит ли ждать продолжения столь активного увеличения стоимости капитализации компании в дальнейшем? Вопрос не однозначный. Большинство из факторов, повлиявших на рост выручки и операционной прибыли, фактически исчерпали свой потенциал. Пожалуй, лишь два еще имеют перспективы для воздействия на цену акций – это увеличение доли "Аэрофлота" в структуре российского рынка авиаперевозок вследствие сокращения долей других компаний и возможное дальнейшее ослабление рубля, что даст дополнительный нетто-положительный курсовой эффект. С технической же точки зрения акции "Аэрофлота" выглядят локально перекупленными, и мы можем увидеть по ним заметную коррекцию, если какой-то из дополнительных внешних факторов даст соответствующий толчок.

Однако, хорошие финансовые показатели компании и её фактически монопольное положение на рынке внутренних авиаперевозок указывают на то, что потенциал роста на более долгих временных перспективах у акций компании имеется, и её не следует упускать из поля зрения для использования в долгосрочном инвестиционном портфеле. Перенос же льготной ставки НДС в 10% для внутренних авиаперевозок на 31 декабря 2020 года, либо существенное ослабление рубля могли бы служить сигналом к увеличению доли акций "Аэрофлота" в инвестиционном портфеле, так как способны подтолкнуть стоимость акций авиакомпании еще на 10-25%.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Соц.сети
Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России