АФК "Система" вновь под давлением, рынок закладывает самый негативный сценарий

24.05.2017
ФИНАМ

Акции АФК "Система" теряют 10% после того, как "Роснефть" почти в 1,5 раза увеличила сумму иска к компании. Кроме того, к "Роснефти" в качестве истца присоединилась Башкирия.

Как показывает практика наших Арбитражных судов, иски и разбирательства – дело не быстрое. Скорее всего, результат (хоть какой-то) будет не раньше 2018 года.

Мы понимаем, что сумма иска – 170,6 млрд рублей – очень большая для АФК. И тут возможен такой сценарий: если "Система" проиграет иск, долговая нагрузка компании резко возрастет, возможно, придется продавать часть активов, денежный поток сократится, и, соответственно, никаких дивидендов в обозримом будущем там ждать уже не приходится. Это крайне негативно для акций, но, как мне кажется, этот вариант уже заложен в текущих котировках. Напомню, что "Роснефть" подала иск к АФК в начале мая, тогда котировки компании упали почти на 30%. Тогда же аналитики посчитали, сколько денег необходимо будет привлечь компании, сколько нужно отвлечь средств для удовлетворения иска и т.д. Но поскольку мы не знаем, когда и какое именно решение примет в итоге суд, то, вероятно, рынок сейчас закладывает самый негативный сценарий, а по мере поступления новой информации будет его пересматривать.

В текущей ситуации, если говорить о торговых рекомендациях, то МТС ("дочка" АФК "Системы") выглядит предпочтительнее, хотя, если честно, то в этом году мне никакие телекомы не нравятся. Не нравятся потому, что мы видим слабую динамику их выручки, видим обострение конкуренции, при том, что платежеспособный спрос населения стагнирует. И тех прибылей, которые ведущие операторы показывали в предыдущие годы, в этом - уже не будет.

Телекомы пока не взяли на себя часть функций банков в том объеме, на который рассчитывали аналитики, делая свои прогнозы. Многие прогнозировали будущую капитализацию в расчете на то, что телефоны начнут заменять людям банковские карточки, а телекомы - проводить платежи с помощью функционала смартфонов, используя остатки на мобильных счетах, то есть будут являться аналогом расчетных центров, что могло бы стать дополнительным источником дохода от транзакций. Пока перспектива роста прибыли телекомов от этих услуг отодвигается по шкале времени также на 2018 год или даже дальше.

В целом же, средне- и долгосрочным инвесторам в АФК и МТС лучше не влезать, пока не будет ясности в отношении исковых требований и стратегии защиты юристов и адвокатов АФК "Система" в суде. Потому что торговые операции, основанные лишь на горячих новостях и медиа-комментариях, противоречат самому принципу инвестирования; это – спекуляции. Тем же, у кого в портфеле уже есть акции АФК "Система", было бы разумно начать перекладываться из них в акции МТС. Мобильный оператор национального масштаба точно останется на плаву при любом исходе дела.

Вообще же, если не выбирать между АФК и МТС, то я бы поставил на "нефтянку". Если соглашение ОПЕК+ о сокращении добычи будет продлено, нефтяные акции будут первыми, кто начнет рост, стараясь восстановиться к уровням начала 2017 года.

Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России