Северстальные нервы инвесторов

14,29%
Прогнозируемая доходность
12 мес
Срок идеи
Идея активна
16.07.2019
АТОН, ИНВЕСТ-ИДЕИ
Акция обыкновенная CHMF
Северсталь
  • Цена за акцию

План

Покупка от уровня 1050 ₽ с целью в 1200 ₽ на срок 365 дней . Потенциальная доходность сделки = 14,29%.  

Северсталь опубликовала нейтральные операционные результаты за 2К19. Продажи стальной продукции не изменились кв/кв, а более высокие цены на сталь предполагают, что EBITDA должна увеличиться примерно до $750 млн (+13% кв/кв), по нашим предварительным оценкам. Незначительный объем продаж угля на уровне 150 тыс т и снижение производства чугуна на 60 тыс т являются временными и обусловлены ремонтными работами.


Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали, учитывая ее рациональную оценку 5.3x по мультипликатору EV/EBITDA 2019 и вертикальную интеграцию.


Продажи стальной продукции без изменений кв/кв на уровне 2.8 млн т. Доля ПДС выросла на 2 пп кв/кв до 46% при снижении продаж полуфабрикатов (-43% кв/кв). Доля внутренних продаж увеличилась до 70% за счет благоприятной ценовой конъюнктуре в России, что подчеркивает преимущества Северстали перед конкурентами в плане гибкости продаж.


Цены на стальную продукцию +2-8% кв/кв, цены на горячий прокат выросли на 4% кв/кв, на холодный прокат – на 6% кв/кв, а на сортовой прокат – на 8% кв/кв – почти в рамках роста мировых бенчмарков.


Концентрат коксующегося угля -7%. Снижение объемов продаж угля связано с краткосрочной модернизацией обогатительной фабрики Воркутаугля – временный фактор.


EBITDA за 1К19 предварительно оценивается в $750 млн (+13 кв/кв). На финрезультатах должны благоприятно отразиться более высокие цены реализации стальной продукции и рост доли ПДС, которые должны нивелировать укрепление рубля и временное снижение продаж угля. FCF может оказаться под давлением из-за роста капзатрат и чистого оборотного капитала.


Оценка и взгляд


Северсталь торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.3x. Эта оценка сопоставима с оценкой НЛМК (5.3x) и ее собственным средним 5-летним значением.


Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали. Мы занимаем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по стальному сектору, но считаем, что Северсталь занимает сильные позиции в условиях высоких цен на сырье благодаря ее практически 100%-ой вертикальной интеграции в коксующийся уголь и железную руду. Гибкость продаж также важна из-за внутренних премий.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Уведомление об отказе от ответственности
Материал был полезен?
Подписаться на обновления

Я принимаю условия политики обработки персональных данных ПАО Московская Биржа и настоящим даю согласие на обработку ПАО Московская Биржа моих персональных данных

Контакты
  • г. Москва, ул. Воздвиженка, д.4/7, стр.1
  • place@moex.com

Copyright © Московская Биржа, 2011 - 2019. Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте Биржи, защищены в соответствии с российским законодательством. Прежде чем приступить к использованию сайта предлагаем ознакомиться с Дисклеймером и Политикой обработки персональных данных . Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России