Газ такое дело

14,00%
Прогнозируемая доходность
12 мес
Срок идеи
Идея активна
15.01.2021
ITI Capital, ИНВЕСТ-ИДЕИ
Акция обыкновенная GAZP
Газпром
  • Цена за акцию

План

Покупка от уровня 226,00 ₽ с целью в 257,64 ₽ на срок 365 дней . Потенциальная доходность сделки = 14,00%.  

За рекордным ростом цен на газ в Азии последовало резкое восстановление котировок и в Европе, что делает привлекательными бумаги Новатэка и Газпрома. На наш взгляд, последний станет основным бенефициаром тренда. Среднее значение цен TTF формируются на уровне $264 за тыс. кубометров, тогда как в консервативный бюджет Газпрома на 2021 г. заложено $170 за тыс. кубов. Помимо благоприятной конъюнктуры 1К20, среднесрочный стратегический эффект может быть более значимым. Высокая волатильность цен и объемов европейских поставок СПГ в 2020 г. может увеличить объем закупок европейскими клиентами газа у Газпрома, который начинает отыгрывать утраченные в 2020 г. позиции по основному экспортному направлению – европейскому. Поставки Газпрома в страны дальнего зарубежья за 1 - 15 января 2021 г. выросли на 41,5% г/г. Рост объемов на фоне высоких цен позволит увеличить прибыль и дивиденды. Газпром выплатил ₽15,24/акция (7% дивдоходность) за 2019 г. Хотя за 2020 г. дивиденд может снизиться в два раза, в результате восстановления прибыли в 2021 г. вслед за ценами на газ доходность может подняться выше 2019 г.



СПГ фокусируется на азиатском направлении. Пропускная способность кратчайшего маршрута СПГ из Мексиканского залива в Азию через Панамский канал ограничена двумя судами в день, и остальным приходится ждать до 13 суток, согласно сообщениям СМИ, чтобы попасть из Атлантического в Тихий океан. Несмотря на это, в декабре экспорт СПГ из США побил рекорд, составив 277 млн кубометров в сутки, из которых, по данным EIA, до 50% идет в Азию, и около 30% — в Европу.

Узкое логистическое горлышко СПГ, видимо, предопределит и дальнее превышение азиатских цен над европейскими, что, в свою очередь, может создавать риск дефицита поставок в Европу.

Текущий низкий уровень украинского транзита, расход из хранилищ могут поддержать цены в Европе в дальнейшем. Газпром пока снижает загрузку через Украину и активно выбирает запасы из подземных хранилищ газа (ПХГ) в Европе, которые за первые 8 дней января они упали на 7%, до 66 млрд кубометров, узнал Коммерсант. Сдерживая поставки через Украину, Газпром создает условия для поддержания высоких цен на своем основном экспортном рынке - европейском.

При этом Газпром может прокачивать в январе через Украину более 150 млн куб. м в сутки, но с начала года объем не превосходит 124 млн куб. м в сутки. В декабре 2020 г. компания прокачивала через Украину 183 млн куб. м в сутки.

Волатильность цен СПГ – фактор в пользу Северного потока 2. Прошлый 2020 г. прошел под знаком падения экспортных объемов Газпрома по европейскому направлению и неопределенности с завершением строительства Северного потока 2. Ситуация с ценами на СПГ может стать катализатором процессов в пользу Газпрома.

Цены на газ в Европе были крайне волатильными не только по объективным кризисным причинам. Уязвимость европейского рынка газа в 2020 г. проявилась в преобладании краткосрочных спотовых индексов при ценообразовании контрактов и возросшей значимостью СПГ для европейского рынка.

С начала 2020 г. выросли объемы поставок СПГ в Европу, вытесняя Газпром с рынка. Весной, когда цены упали ниже, производители СПГ продолжали приводить на рынок рекордные объемы. И лишь когда цены перестали покрывать операционные издержки, СПГ покинул европейский рынок. В 4К20 большая часть поставок СПГ была переориентирована на рынок Азии.

Подобная волатильность вряд ли интересна европейским регуляторам с точки зрения предсказуемости и долгосрочного развития. Пресс-секретарь Датского энергетического агентства Туре Фальбе-Хансен 14 января сообщил, что работы по прокладке трубы Северный поток 2 в датских водах планируется возобновить 15 января.

Кроме того, в январе стало известно, что власти Германии выдали разрешение на строительство газопровода Северный поток 2 в своих территориальных водах в январе-мае 2021 г.

Экспорт Газпрома в январе уже растет на 42% г/г. Поставки Газпрома в страны дальнего зарубежья за 1 - 15 января 2021 г. выросли на 41,5% г/г до 9,1 млрд куб. м газа. Закупку газа увеличивают Германия (+32%), Италия (+140%), Турция (+9%), Австрия (+12%), Франция (на 51,6%), Нидерланды (на 21,2%), Польша (на 63%).

Спрос на газ компании из газотранспортной системы России также растет на 15% г/г на фоне абсолютного минимума средней температура воздуха на территории страны.

Высокие цены на газ = высокие дивиденды. За 2019 г. компания заплатила ₽15,24/акция (7% дивдоходность). За 2020 г. дивиденд может снизиться в два раза, по нашим оценкам. Восстановление прибыли в 2021 г. вслед за ценами на газ может вернуть доходность до уровней выше 2019 г.


ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕЯ
Уведомление об отказе от ответственности

Знания — к деньгам!

Расскажем как покупать ценные бумаги на рынке простым языком!

Все права на информацию и аналитические материалы, размещенные на настоящем сайте, защищены в соответствии с российским законодательством. Воспроизведение, распространение и иное использование информации, размещенной на сайте, или ее части допускается только с предварительного письменного согласия ПАО Московская Биржа. Лицензия биржи от 29.08.2013 № 077-001, выданная ФСФР России